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安捷证券发布研究报告指出，网易-S(09999)22年第三季度财报实现营收244.3亿元人民币(同比增长10.1%，环比增长5.5%)，高于市场预期0.3%；Non-GAAP调整后归母净利润74.7亿元人民币(同比增长93.6%，环比增长38.1%)，高于市场预期51.5%，业绩稳健，各板块均保持增长通道。该行认为，网易储备产品线丰富，随着版号审批监管步入常态化，公司游戏业务有望重获动能；暴雪合作终止影响有限，公司采取国内自研产品出海+投资海外工作室并行战略，今年7-11月海外多地成立游戏工作室，海外游戏布局积极推进。

该行基于公司游戏产品组合提供稳定增长，云音乐成本结构与优化，有道业务持续推进转型过渡，该行调整公司2022-24财年预期营收分别至978亿/1072亿/1194亿人民币，对应分别实现同比增长11.6%/9.7%/11.4%，分别调整公司2022-22财年non-GAAP归母净利润至225亿/239亿/266亿元人民币，采用分部估值法估值，调整目标价至169.0港元，予“买入”评级。

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