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华泰证券发布研究报告称，预计小米集团-W(01810)第三季营收或环比持平，非GAAP(一般公认会计原则)净利润环比下滑6%，同比下降10%/62%，其中智能手机/AloT/互联网业收入同比下降10%/10%/5%。考虑到2023年智能手机需求端的调整，该行将小米2022-24年非GAAP口径每股收益预测下调至0.37/0.43/0.48元(人民币，下同)（前值：人民币0.47/0.55/0.59元），对应目标价14.00港元（前值：16.00港元，港元对人民币汇率：0.91，前值：0.86），维持“买入”评级。

该行指出，智能手机/海外IoT需求持续调整，海外库存仍居高不下。IDC数据显示，22年第三季度小米智能手机出货量同比下降8.6%，市场份额同比上升0.16个百分点至13.4%。该行认为公司原材料库存水平和国内成品库存水平已恢复正常，但海外成品库存水平仍然较高。22年第四季国内双十一和海外市场黑色星期五、圣诞节的大促活动或将对公司智能手机和IoT产品的销售收入形成支撑，但电子产品的整体需求仍然处于调整状态。该行将2022年小米智能手机/AIoT/互联网业务销售收入下调1%/7%/2%至1769亿/780亿/280亿元。

展望2023，该行认为需求持续调整，竞争持续激烈。该行预计，智能手机需求端的调整或将延续至2023年，高通和三星等大型科技企业最近在22年三季度业绩会上也传达了类似基调。其他不利因素包括：1）市场竞争或持续激烈；2）印度市场风险，政府支持其国内科技行业发展；3）电动车业务推进存在不确定性，以及小米2023年在电动车业务方面潜在的大额研发和营销费用。

关键词： 智能手机