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天天新动态:盘江股份(600395):煤炭产销稳定 焦煤价格压制因素改善可期

文章来源:和讯 信达证券左前明/李春驰  发布时间: 2022-10-28 09:09:16  责任编辑:cfenews.com
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(相关资料图)

事件:10 月27日 公司发布2022年三季报,报告期内(2022年1-9月)公司实现营业收入90.56 亿元,同比增加47.27%。归母净利润16.58 亿元,同比增加107.09%;扣非后归母净利润为19.26 亿元,同比增加148.03%;基本每股收益0.836 元。 其中Q3 公司实现营业收入28.07 亿元,同比增加10.71%,环比下降17.0%;归母净利润4.14 亿元,同比增加22.23%,环比下降45.9%;扣非后归母净利润为4.75 亿元,同比增加44.0%,环比下降50.5%;经营活动产生的现金流量净额12.82 亿元,同比增加359.4%,环比增加30.1%;基本每股收益0.256 元。 点评: Q3 煤炭产销量同比显著提升,环比基本稳定。公司2022 年Q3 煤炭产量303.5 万吨,同比增加36.2 万吨(13.5%),环比增加6.6 万吨(2.2%),其中精煤产量114.5 万吨,同比减少2.3 万吨(-2.0%),环比增加4.6 万吨(4.2%);混煤产量171.6 万吨,同比增加22.9 万吨(15.4%),环比减少4.0 万吨(-2.3%)。销量方面,公司自产商品煤销量297.9 万吨,同比增加31.7 万吨(11.9%),环比减少0.5 万吨(-0.2%),其中自产精煤销量109.2 万吨,同比减少6.3 万吨(-5.4%),环比增加2.8 万吨(2.6%);自产混煤销量171.3 万吨,同比增加22.4万吨(15.0%),环比减少9.4 万吨(-5.2%)。Q3 公司产销基本稳定,新投产矿井生产经营正常,公司商品煤产量同比显著增长。 盈利受下游影响季度承压,吨煤成本持续改善。Q3 季度公司自产商品煤平均售价830.9 元/吨,同比下降35.5 元/吨(-4.1%),环比下降196.5元/吨(-19.1%);自产商品煤吨煤成本466.2 元/吨,同比下降65.9 元/吨(-12.4%),环比下降4.4 元/吨(-0.9%);自产商品煤吨煤毛利364.8元/吨,同比增加30.5 元/吨(9.1%),环比下降192.1 元/吨(-34.5%)。 Q3 受到下游焦化、钢铁行业景气度下行影响,公司炼焦精煤产品价格回落,Q3 毛利水平环比走弱。成本方面,随着公司煤炭产能顺利放量,公司自产商品煤吨煤成本同比下降显著,环比稳中有降。 矿井建设费用化处理影响当季盈利水平,看好四季度及明年焦煤行情与公司区域煤炭龙头的盈利能力。由于马依西一井(120 万吨/年)和发耳二矿西井一期(90 万吨/年)两座矿井投产或接近投产,公司对两座矿井的工程支出进行了费用化处理,Q1-Q3 季度,该部分费用对公司净利润影响为3.52 亿元。随着两座矿井未来联合试运转结束正式投产运行,公司原煤产量有望继续成长。公司Q3 季度经营活动现金流净额12.82亿元,环比Q2 增加30.1%,公司经营质量持续向好。行业方面,当前焦煤社会库存处于历史低位,随着年底临近,钢铁、焦化企业春节补库需求逐步到来,四季度焦煤供需或将趋紧。随着国内基建领域发力与房地产行业企稳,焦煤价格或将持续走强。公司作为西南地区区域性煤炭 龙头企业,焦煤产品具有资源量与品质方面双重优势,我们看好公司四季度以及全年业绩。 盈利预测及评级:我们看好焦煤行业基本面和公司未来持续成长潜力,考虑到公司子公司马依公司、恒普公司矿井在建工程费用化支出对归母净利润的影响,我们预计2022-2024 年归母净利润20.80/30.90/32.57亿元,EPS 分别为0.97/1.44/1.52 元/股;当前股价对应PE 分别为7.50/5.05/4.79 倍(7.27 元/股,2022 年10 月27 日收盘价);我们看好公司的区域性煤炭龙头地位带来的收益空间和确定性,以及公司未来内生外延的成长能力,维持公司“买入”评级。 风险因素:宏观经济增长长期严重失速;在产或在建项目产能释放不及预期;安全生产事故风险;安全监管趋严限制煤矿生产等。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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