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通讯!健康元(600380)2022年三季报点评:吸入制剂放量带动业绩高增长

文章来源:和讯 国泰君安丁丹/黄炎  发布时间: 2022-10-28 08:03:05  责任编辑:cfenews.com
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【资料图】

本报告导读:  公司2022Q3高速增长主要为吸入制剂放量拉动,妥布霉素吸入溶液于Q3获批,将进一步打开吸入空间,并有望填补美罗培南集采影响,维持增持评级。  投资要点:  业绩符合预期,维持“增持”评级。公司发布2022 年三季报,2022Q1-3 实现营收130.12 亿元,同比增长9.0%,归母净利润11.27 亿元,同比增长11.7%,扣非后归母净利润11.16 亿元,同比增长21.4%,其中健康元(不含丽珠集团、丽珠单抗)实现归母净利润6.38 亿元,同比增长42%。2022Q3 单季公司实现营收44.47 亿元(+8.5%),归母净利润3.25 亿元(+1.2%),扣非后归母净利润3.12 亿元(-2.9%),其中健康元(不含丽珠集团、丽珠单抗)实现归母净利润约2.17 亿元(+37%)。业绩符合预期。考虑到前三季度已有的经营情况及未来集采的影响, 下调2022-2024 年EPS 为0.76/0.85/0.93 元 ( 原为0.79/0.90/1.01 元),维持增持评级,维持目标价15.32 元,对应2023年PE 18 倍。  化药板块环比改善,吸入制剂放量显著。拆分前三季度收入:①化学制剂板块营收74.02 亿元(+7.2%),其中子公司丽珠收入的55.72 亿元(-3.4%),健康元增速拉动主要来自于呼吸制剂集采后的快速放量(收入8.62 亿,+215%),此外,抗感染产品收入11.51 亿,在Q3 呈现环比加速;②原料药及中间体营收40.54 亿(+17.8%),其中丽珠收入24.99 亿(+16.0%);③中药及诊断试剂业务主要来自于丽珠;④保健品收入0.83 亿元(-4.3%)。  妥布霉素吸入溶液获批进一步打开吸入空间,有望填补美罗培南集采影响。公司妥布霉素吸入溶液于2022.10 获批上市,为国内首个吸入性抗生素,剂型改良后有明显临床优势,未来有望进一步打开吸入制剂规模。此外,公司美罗培南注射液已中标第七批集采,预计将会在22Q4 实施集采。未来,公司有望凭借吸入制剂管线的扩充和放量,填补集采产品缺口。  催化剂:妥布霉素吸入溶液放量,沙美特罗替卡松吸入粉雾剂获批上市。  风险提示:原料药价格波动风险;研发不确定性风险;集采风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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