天风证券股份有限公司张樨樨,郭丽丽近期对九丰能源进行研究并发布了研究报告《把握国际价格波动机遇，前三季度业绩预计同比增长53-56%》，本报告对九丰能源给出增持评级，当前股价为26.25元。

九丰能源(605090)

事件：

【资料图】

公司公布 2022 年前三年度业绩预告。 2022 年前三季度预计实现归母净利润为 9.3-9.5 亿元， 预计同比+52.70%到 55.98%； 其中 Q3 预计实现归母净利润 2.88-3.08 亿元， 预计同比+35.8-45.3%。

点评：

LNG 业务大幅增长， 带动前三季度业绩同比增长 53-56%

LNG 业务：气源方面， 公司已与马石油和 ENI 分别签订 LNG 长约采购合同， 成本端与原油市场指数挂钩，波动幅度较小； 同时进行 LNG 及 LPG的现货采购，形成稳定、多元、可靠的“海气资源池”； 运输方面， 截止22 年 6 月末， 公司拥有 8 艘 LNG 运输船，单位运输成本较租赁方式可降低约 37%。 在今年前三季度国际天然气价格大幅波动冲高的背景下（其中欧洲 TTF 气价在 8 月 26 日来到 339.2 欧元/兆瓦时，为今年年初的约 4.2倍），公司积极推进 LNG 船运等能源服务型业务的拓展， 基于做大资源池的目的充分把握国际价格波动带来的机遇，积极开展国际业务与服务， 利润较上年实现了大幅的增长。

陆气、氢能与氦气业务多点开花，打造全新利润增长点

陆气资源方面， 公司践行“上陆地、到终端、出华南”的 LNG 发展战略，积极推进森泰能源 100%股权收购，同时于上半年完成华油中蓝 28%股权购买，一期液化产能达 150 万方/天，二期液化项目预计将额外新增 30 万吨/年产能； 氢能方面， 公司积极推动与巨正源 PDH 工业副产提纯氢项目的合作，同时加快加氢站或加气/油站改装加氢站的落地。 其中参股企业中油九丰的 LNG 加气站已经纳入东莞市近中期加氢站总体布局规划，同时借助森泰能源在井口原料气、加气站，以及四川区域低成本水电资源等方面的优势筹划跨区域布局氢能产业； 氦气方面， 森泰能源具备 LNG 项目 BOG 提氦的关键技术和运营能力，为国内少有的具有高纯度氦气生产能力的企业之一，目前内蒙森泰年设计产能达 36 万方。

实施员工持股计划，彰显公司发展信心

公司启动第一期员工持股计划，涉及的公司股票规模不超过 700 万股，约占目前总股本的 1.13%。公司的业绩考核方面，要求 2022-2024 年归母净利 润 分 别 不 低 于 9.5/12/15 亿 元 ， 较 2021 年 的 增 速 分 别 不 低 于53.29%/93.63%/142.03%，彰显了公司对于未来业务保持高增速发展的信心。

盈利预测与估值： 前三季度公司盈利能力稳步提升， 上调盈利预测， 预计22-24 年归母净利 11.5/14/16.1 亿元（前值 10.4/13.7/15.8），对应 PE 为14.1/11.5/10.1 倍，维持“增持”评级。

风险提示： LNG、 LPG 下游需求增长不及预期、油气价格超预期波动、氢能相关政策放缓、业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以三季报为准

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券(600109)姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.27亿，根据现价换算的预测PE为14.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，九丰能源（605090）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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