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棕榈油：产地积极出口 短期偏震荡

豆油：高基差支撑期价

【宏观及行业新闻】

AmSpec Agri：马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加1.9%。外电10月15日消息，独立检验公司Amspec Agri周六发布的数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为594,282吨，较上月同期的583,446吨增加1.9%。

ITS：马来西亚10月1-15日棕榈油出口量较上月同期下降4%。外电10月15日消息，船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）周六发布的数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为633,872吨，较上月同期的659,997吨下降4%。

Mysteel数据显示，截至10月14日，全国重点地区豆油商业库存82.8万吨，较前一周减少1.29万吨；全国重点地区棕榈油商业库存60.63万吨，较前一周增加7.14万吨；华东主要油厂菜油商业库存9.55，较前一周减少0.55万吨。

【趋势强度】

棕榈油趋势强度：1;豆油趋势强度：1

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

【观点及建议】

棕榈油：印尼8月大量出口，导致其棕榈油库存下降至404万吨，库存压力明显缓解，关注该国10月末出口税收政策调整。10月仍然是棕榈油高产季，预计马来在10月仍将继续累库，不过，市场开始讨论11月以后马来的产量下降情况，如果降幅较大，则马来的供需情况也将出现边际好转。8、9月马来和印尼的出口得益于国际市场上棕榈油性价比突出，印度、中国和巴基斯坦大量采购，但是10月以后，随着印度、中国和巴基斯坦都已经进行了库存重建，预计马来和印尼的棕榈油出口将放缓；在本币贬值的背景下，马来和印尼还将保持较强的出口意愿，需求放缓的情况下，马来和印尼预计将保持棕榈油价格的竞争力以刺激出口，所以暂时来看产地棕榈油价格仍然缺乏大幅上涨的动能。国内方面，10月底之前，棕榈油仍然是继续累库预期，不过由于菜籽和大豆的到港延迟，棕榈油的消费一定程度上受益，而且11月和12月的棕榈油采购明显低于9、10月份，关注国内棕榈油库存的变化。

豆油：由于棕榈油到港量大，豆油需求受到棕榈油的冲击，主要在华南地区，另外国内的餐饮需求并不理想，所以豆油的总体消费受到影响。不过，由于11月中旬之前大豆采购量偏少，市场仍然对豆油的供应有一定担忧，而且由于美国内陆运输遇到问题，或导致国内大豆到港的进一步延迟，这支撑豆油基差，随着01合约距离交割月仅有2个半月的时间，高基差对豆油期价的支撑越来越强。密切关注大豆到港情况及国内豆油库存情况，储备大豆成交有所增加。

菜油：11月之前国内的菜油库存偏低，国内菜油价格坚挺。关注进口菜籽到港和压榨情况，市场预期11月菜籽将集中到港，目前高基差继续对菜油01合约构成支撑。

商品市场情绪仍然受到宏观因素影响，美元在调整后再次上涨，商品市场情绪仍然不稳定。油脂基本面来看，美豆和加菜籽的新作开始上市，但是均受到物流问题影响，导致出口延迟，其结果是产地价格承压而进口国价格偏强，国内的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前维持偏强走势。阶段性来看，棕榈油仍然偏弱，因为国内供应充足，而产地仍以出口为主；关注马来和印尼棕榈油的产量情况，只有当产地供应开始收缩，产地棕榈油价格才会有走强的驱动。综合来看，豆油和菜油仍维持近强远弱走势，棕榈油相对偏弱一些，三大油脂近期预计进入震荡走势，操作上建议背靠节前低点，逢回调短多；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂价格回落压力，届时再关注逢高做空的机会。

关键词： 国泰君安期货