近期，随着股市持续回暖，新股破发现象也不断减少港股市场也备受关注，，今年港股市场掀起回购热潮。今年回购股份的港股公司数量及规模远超去年同期水平。据同花顺(300033)iFind数据统计，截至9月12日，年内已有178家港股上市公司实施回购股份，同比增加32%;回购总额523亿港元，同比大增136%，较去年全年增加13%。

从回购规模来看，腾讯控股、友邦保险、小米集团、长城汽车(601633)、中国燃气、长实集团等7家公司回购金额均超10亿港元。其中，腾讯控股、友邦保险回购金额分别为156亿港元与151亿港元，而去年同期则无百亿港元级回购的公司。

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随着大市成交量大幅下降、流动性减低及新股市场遇冷，港股IPO打新已经许久未见到火热申购。9月以来首日破发新股占比持续下降。同时，创业板、科创板投资者中签率持续上扬 。

值得一提的是，近期在冲击“元宇宙第一股”的港股飞天云动也成为9-10月投资者们打新的最好标的之一。据了解， 国内领先的AR/VR技术引擎与整体解决方案供应商飞天云动9月21日，飞天云动披露聆讯后招股书，预计在月底启动香港IPO招股。

于7月8日向联交所更新了招股说明书 。此次更新中，公司进一步披露了2021全年及2022年一季度的财务数据，行业专家艾瑞也更新了对AR/VR的行业展望与市场规模预期。

飞天云动是国内领先的元宇宙内容服务的领先提供商。该公司主要提供VR/AR服务、VR/AR内容以及VR/AR SaaS 业务。他们为国内众多虚拟内容开发者提供专业引擎及服务，也为消费、汽车、文旅、教育等领域诸多品牌提供了一站式的技术输出服务以及标准化的生产工具。飞天云动缘何成为投资者们打新的首选，以下五大亮点值得关注。

亮点1：商业模式清晰 ， 元宇宙刚需，AR/VR营销服务商业化打头阵

AR/VR营销服务是飞天云动目前的主要收入来源，也是元宇宙刚需。据了解，该项业务与已经上市的众多以图文及视频形式的网络营销公司的业务大有不同。

首先，公司为客户生产的是AR/VR形式的广告素材，并且抓取AR/VR为载体的流量池与广告位，因而对应的前者网络营销市场未来5年的年均复合增速只有15%，而AR/VR服务市场年均复合增速为45.9%。

再者，当下移动互联网流量红利见顶及流量成本高企，但飞天云动该项业务的营收增速仍能达到65.7%、毛利率达到23%，高于图文视频类网络营销公司，反映了市场对AR/VR类营销广告的需求与公司的生产技术效率优势，且具备行业定价权。

亮点2：行业市场规模超千亿

从行业层面来看，未来元宇宙市场中的专业AR/VR市场规模将超千亿元。根据艾瑞咨询统计，飞天云动在中国元宇宙场景应用层---AR/VR内容及服务市场的市占率排名第一。

据艾瑞咨询，元宇宙未来不同发展阶段都有不同的侧重点和产业机会，而AR/VR始终是贯穿元宇宙发展过程中的基石，具备AR/VR技术的企业也将在元宇宙产业中具有着先发优势。

其中，AR/VR内容市场是指给不同行业的客户按需求开发AR/VR的场景和应用程序。预计2022至2026年，AR/VR内容市场将以36.7%的复合年增长率从2022年的人民币304亿元增长至2026年的人民币1,062亿元。

亮点3：业绩稳步攀升 毛利率持续提升

从业绩层面来看，飞天云动在AR/VR技术引擎与企业服务领域拥有多年的积累，是一家元宇宙产业链中应用层公司， 从财务业绩上，2021年全年、2022年一季度的营业收入分别为人民币5.95、2.3亿元，同比增长75.8%、65.0%，毛利率分别为29.5%、32.0%，毛利率稳步提升。

公司2021年全年、2022年一季度的扣非调整后净利润分别为人民币1.05亿元、4,020万元，同比增长70.7%、124.7316% 。

从按业务划分来看，飞天云动的各业务板块毛利率均在提升，2021年全年至2022年一季度，AR/VR营销服务毛利率从21.7%上升至23%，AR/VR内容业务从46.2%上升至55.3%，AR/VR SaaS毛利率从54.7%上升至57.9%，进一步反映了公司的技术效率、定价能力都在提升。

亮点4：始终占据市场占有率第一 份额逐步提升

从业务规模来看，飞天云动始终占据市场占有率第一的位置，且份额逐步提升，超越第二位的差距正在拉大。飞天云动的市占率从2020年末2.3%上升至2021年末2.6%，第二位的同业竞争者的市占率从1.7%下跌到0.9%，充分显示了公司的竞争优势，有能力在行业发展过程中不断巩固与扩张自身地位。

亮点5：率先服务大型平台客户，如京东、百度等

和其他处于烧钱阶段的科技公司不同，在自研技术引擎已经过多年开发迭代基础下，飞天云动率先服务大型平台客户，如京东、百度等。

公司在商业化项目合作中构建了完善的技术体系和研发架构，积累深度的行业洞察，带动产品打磨与新产品开发，相关的研发支出在财务上计入了项目成本。同时也通过大客户影响力推广标准化产品至广泛的小B客户。因而研发效率高、试错成本低、有效控制销售开支，是公司在技术服务输出和研发上的显著特点。

显而易见，从以上几个维度分析发现，飞天云动的未来发展值得期待，再叠加上飞天云动最近的业绩表现，说不定市场给予的期望值更高。不过，新股的打新收益还与市场情绪有关，若等到它上市时，大市行情走弱，股民的打新收益空间也会被压缩。

但不管怎样，打新飞天云动应该不必担心破发的问题，毕竟为了提升港股流动性，香港金发局也提出三大建议。金发局相信流动性更强的二级市场，将加强巩固香港国际首次公开招股中心的角色。

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