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棕榈油：豆棕价差扩大

8月份MPOB数据显示，马棕产量为172.58万吨，环比上升9.67%，出口量为129.97万吨，环比下降1.94%，期末库存为209.47万吨，环比上升18.16%，期末库存基本符合市场预期，库存回升利空在此前基本得到消化。8月1日起印尼政府进一步放宽棕榈油国内销售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放开，此外印尼宣布免除出口专项税免除日期至10月31日，印尼棕榈油出口与马棕出口竞争加强，但9月上旬马棕出口好于预期，ITS/Amspec数据分别显示9月1-10日马棕出口交上月同期增加16.2%/9.3%，此外，6月份印尼棕榈油库存降至668万吨，环比下降7.6%，降库速度快于预期，对棕榈油价格形成支撑。宏观方面，美联储9月会议加息75个基点风险上升，市场风险偏好降温。国内方面，棕榈油到港增加，棕榈油库存延续回升，截至9月2日当周，国内棕榈油库存为32.18万吨，环比增加16.28%，同比减少12.34%，棕榈油供应紧张局面或阶段性缓解。建议暂且观望。

豆油：暂且观望

USDA9月供需报告中美豆产量下调414万吨，下调幅度超预期，报告发布后美豆油大幅上涨。2022/23年度美豆仍处供应偏紧格局，近期美豆压榨水平不及预期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油库存连续第五个月下降，且阿根廷大豆压榨放缓，国际豆油供应紧张局面延续。 NOPA数据显示，7月份美豆压榨1.70亿蒲，同比增加9.7%，环比增加3.4%， 7月末美豆油库存16.84亿磅，同比增加4.1%，环比下降4.71%。豆棕价差处于高位水平，棕榈油对豆油出口竞争加剧。国内方面，8-10月份国内进口大豆到港明显下降，油厂大豆供应放缓，本周豆油库存小幅下降，库存水平相对往年仍处低位，截至9月2日当周，国内豆油库存为79.974万吨，环比减少1.62%,同比减少10.93%，8、9月份进口大豆到港减少，后期豆油库存仍有下降空间。建议偏多思路。 期权方面，建议持有牛市价差期权头寸。

关键词： 上海中期期货