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企业简介

Watts Water Technologies, Inc. 成立于1874 年，总部位于马萨诸塞州北安多弗。它在美洲、欧洲、亚太地区、非洲和中东地区这几个市场用公司的产品、解决方案和系统来管理和保存流入、流经和流出商业和住宅市场建筑物的流体和能源的流动。

(相关资料图)

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商业模式

公司有四条产品线，分别为住宅和商业流量控制产品、HVAC 和燃气产品、排水和水再利用产品、水质产品。以下是其详细介绍：

住宅和商业流量控制产品——包括通常销售给管道和热水应用的产品，例如回流防止器、水压调节器、温度和压力释放阀、恒温混合阀和泄漏检测产品。

HVAC 和燃气产品——包括商用高效锅炉、热水器和定制供暖和热水解决方案、用于地板下辐射应用的循环和电加热系统、用于锅炉制造商的循环泵组和替代能源控制包，以及柔性不锈钢用于商业食品服务和住宅应用中的天然和液态丙烷气的连接器。

排水和水再利用产品——包括用于商业、工业、海洋和住宅应用的排水产品和工程雨水收集解决方案。

水质产品——包括用于商业、海洋和住宅应用的使用点和入口点水过滤、调节和防垢系统。

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财务分析

公司第二季度财报中显示：销售额在报告的基础上同比增长了 13%，在有机的基础上同比增长了 16%（与美国南部的严寒天气有关），美洲市场在有机和报告的基础上都同比增长22%。整体收入超过预期7%，尽管增长程度在欧洲和APMEA（亚太地区、非洲、中东地区）减缓，在有机的基础上，分别增长5%、3%。

在这里，所提到的有机销售额是一项非公认会计原则的财务指标，不包括收购、资产剥离和外汇对同比的影响。管理层认为，报告有机销售增长为投资者、潜在投资者和其他人提供了有用的信息，因为它可以通过持续提供销售增长来进一步了解潜在的销售趋势。

除此以外，公司的毛利率第二季度提高了260个基点（至45.4%），远远超出预期。公司调整后的营业收入增长了40%（利润率上升360bp至18.5%），而分部利润(segmentprofits)增长了67%（利润率上升670bp至20.6%）。

尽管美洲地区在公司所分市场中仍然处于领先地位（利润增长55%，利润率增长470个基点，达到22.7%），但欧洲和APMEA的利润率表现也不错，都很稳定。

虽然WTS无法免于承受投入成本增加的压力，但该公司一直在利用其平衡策略去抵消其中一些挑战，并且公司也得益于较低库存所带来的成本优势。

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未来发展

WTS得益于在北美新建、维修和取代的建筑物的有力的住宅和非住宅的市场，但有一些证据表明此需求在放缓。

例如更高的利率使得房地产市场形势不好，7月份的住房开工量下降了10%（降至自2020年6月以来的最低水平），装修市场也遇到了相似的情况。多户型家庭同样也出现了降温的迹象，但是分析师预计这将被适当地修正，考虑到美国目前的住房赤字（单户型家庭也是如此）。

非住宅区表现更好：这里的装修活动开始放缓，但新建筑市场仍然相当强劲。尽管最近的ABI和Dodge Momentum Index（DMI）数据显示出喜忧参半的趋势——7月ABI为51.0，6月53.2，7月DMI为178.7，6月173.6，但这些指标仍处于扩张状态。同时更高的费率和更高的能源成本正在削弱人们对欧洲的信心，这可能会导致建筑和装修活动放缓。

针对于此，分析师认为泄露检测（leak detection）对于WTS是个新的机会。由于通货膨胀推高了零件和劳动力成本，大多数个人和商业财产保险公司都更为重视不断上升的损失严重性，保险公司正在寻找降低这些成本的方法。鼓励业主改装（或安装新的建筑相关物）泄漏检测技术是降低损失频率和严重性的一种经济有效的方法。

除此以外，随着全球对环境问题的关注，WTS还可以提高对能源效率的关注。因为在同等条件下，绿色建筑倡议者肯定会优先考虑更节能的系统，那么WTS公司的高耗能商业锅炉和热水器以及商业和住宅区的辐射、循环供暖产品就不会受到消费者优先选择了。

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投资总结

分析师也有点担心未来12-18个月通货膨胀和利率对新建房屋的影响，但他认为建筑市场（尤其是单户和多户市场）将消化这些较高的利率，并在2023年继续增长即使有可能的因素会中断行业发展。分析师认为虽然不能说瓦茨的价值被严重低估，但它是一家运营良好的公司，利用建筑活动的增长，并在利润率上表现优异，因此他不认为它会那么便宜，未来有较大的升值空间。

资料来源：

SeekingAlpha. 2022.WattsWater Tech: Strong Construction And Retrofit Markets, Boosted By SolidExecution. [online] Available at:[Accessed 26 August 2022]

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