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策略摘要

逢低做多01合约。TA目前处于短多长空的博弈周期，短期美元弱势叠加原油走强，PX9月仍偏紧背景下，短期TA延续反弹。后续10-11月则有PX及PTA新增产能压制。目前01合约TA基差偏高背景下，市场交易短多逻辑为主。

核心观点

■ 市场分析

PX方面，国内PX开工仍偏低，青岛丽东100万吨降负至65%，福化160万吨装置仍在停车，其中一条线计划9月底恢复，镇海炼化75万吨8月下旬检修3个月。外国方面，现代维持低负荷，SKGC仁川9月检修计划，FCFC10月检修计划，供应偏紧背景下，9-10月亚洲PX转为去库预期。另外，韩国SOIL80万吨装置9月检修半个月预期，亚洲PX仍偏紧，短期给予TA成本支持，但目前PX加工费持续高位坚挺。

TA开工仍偏低，但负荷最低点接近过去。9月TA大厂合约量下调预期。福海创负荷逐步上提至7-8成，逸盛宁波200万吨检修仍在，逸盛大化220万吨维持6成；恒力3线220万吨8.1开始停车检修，2线亦有检修计划。嘉兴石化150万吨8.2检修3周。目前检修量级下，9月预期延续小幅去库预期，PTA加工费继续坚挺。

目前TA及PX加工费已偏高，影响重心主要是原油。

随着高温天气缓和，本周终端开工有所恢复。江浙加弹62%（+15%），江浙织机55%（+11%），预期旺季到来，有所备货。

■ 策略

（1）单边：逢低做多01合约。TA目前处于短多长空的博弈周期，短期美元弱势叠加原油走强，PX9月仍偏紧背景下，短期TA延续反弹。（2）跨期套利：观望。

■ 风险

原油价格大幅波动，PX低负荷持续时间，聚酯提负速率

关键词： 华泰期货