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油脂油料：强势反弹

油料：昨天的公布的优良率在天气好转的情况下继续下滑有一些超出市场预期，国内对美豆的进口需求在复苏因为养殖利润在恢复，当前pro farmer的民间调研组织正在美国调研单产情况，根据每天的工作人员日记来看，他们现在看到的地区单产情况并不理想市场对单产表示担忧。 三方面原因拉涨了美豆和国内豆粕。但预期随着国际和国内大豆在11月纷纷上市，南美大豆即将开启种植且预估种植面积增加，后续供给有好转预期的背景下，国内豆粕利润的打开方式可能是以原材料下跌的方式给出，豆粕价格可能也会跟随原料螺旋走弱。当前的蛋白粕主要因为旧季供给不足而价格依旧高企，但在远期预估充裕的情况下，可以考虑逐步布局远月蛋白粕空单，由于本周会发布USDA面积修正报告及Pro Farmer调研报告影响行情，短期可能令价格强劲，未入场空单建议暂时规避，已入场空单建议按照风险接受度设好止损。

油脂：隔日隔日油脂依旧表现强势，近期下游补库意愿较强，消费强劲带动了油脂价格强势，油脂价格短期如预估有明显反弹。长期来看，按照八月到港量预估35万吨左右，测算下月棕油总到港落在35-50万吨区间。在当前国内的棕榈油商业库存仅仅为二十多万吨的情况下，到港带来的国内边际供给的明显增加成为棕油价格上方的最明显压力。随着交割的临近，持续的到港令期货盘面和基差一同走弱，现货端观测明显承压。而对于豆油端，由于榨利低迷或其他原因导致了压榨减少，尽管受相关油脂价格下跌影响豆油盘面可能略微承压，但近期供给紧张情况下，预期豆油近端基差依旧表现强势，对盘面价格同样形成了从近到远的拉扯。菜油端近月随着俄乌出口的不断修复，供给恢复令价格承压；远月随着加菜籽的收获上市，菜油供给也会不断恢复，远月价格压力持续。因此考虑在印尼供给绝对充足，马来库存持续恢复的情况下，油脂的总供给持续边际走松，整体依旧偏空看待，但短期由于下跌后出现补库利润及终端消费，短期油脂可能出现反弹，因此不建议单边操作，建议短期01豆棕或菜棕价差做扩参与。

关键词： 南华期货