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为展现期货公司投研业务发展状况，推动促进相关业务发展，和讯期货特打造【财经风云榜——期货投研榜】，针对期货公司投研情况进行月度排名。目前该榜单第四期7月份排名情况已经出炉，其中银河期货以综合得分119.09的成绩位列第二。

为此，和讯期货特邀请银河期货大宗商品研究所农产品(000061)事业部负责人蒋洪艳，对当前油脂板块行情以及未来形势等分享自己的见解。

下半年油脂价格将创出新低

具体到行情来看，自6月初以来，随着大宗商品剧烈波动，油脂板块也走出了波澜壮阔的行情。截至今日收盘，棕榈油主力合约收跌1.55%报8650元/吨，豆油主力合约收跌1.09%报9974元/吨，菜油主力合约收跌4.32%报11677元/吨。

对此，蒋洪艳解读称，油脂板块6月份下跌主要因宏观系统下跌以及油脂自身供应缓和所造成。而7月底以来，油脂出现较为明显的反弹，主要驱动则有二：一是印尼船运数量不足，导致国内油脂依然缺货，库存再次紧张；二是美国7月CPI数据低于预期，后续加息预期减弱。

对于后市，蒋洪艳表示，预计国内油脂供应紧张将从8月底开始逐步缓解，叠加金融市场情绪回暖，近期油脂板块仍将延续温和反弹走势。但中期来看，全球衰退加息必不可免，全球植物油供需由紧张转至宽松。因此，在阶段反弹结束后，下半年油脂仍会创出新低。

“后期需重点关注两方面影响因素：一是棕油船运紧张状况变化，将直接影响未来到货；二是宏观市场和国际原油走势。”蒋洪艳说。

油脂期货推动现货市场创新发展

值得注意的是，在油脂板块价格波动的同时，国内三大油脂期货价格发现、规避风险等功能也正在逐渐得到良好的发挥，为油脂产业链上下游风险管理做出了较为突出的贡献。

公开资料显示，我国油脂期货板块三大品种豆油、棕榈油、菜油分别上市于2006年和2007年。在经过十几年的发展之后，上述三大品种在资金沉淀量、市场成交量、现货企业参与率、市场成熟度等方面目前均处于农产品期货中的龙头地位。

“也正基于期货市场的稳健成熟，才能更好反哺与培育油脂现货市场的运营和发展，从而带动油脂行业贸易模式的升级与转变。因此，期货及衍生品的发展，对油脂现货市场的创新发展起到来非常有利的推动作用。”蒋洪艳说。

此外，蒋洪艳介绍，目前我国植物油供应30-40%来自于进口，因此与海外价格联动较大；叠加近年来生物柴油消费占比上升，也令其价格表现出较大的宏观属性。期货市场的出现，有效平抑了企业的经营收益曲线，为稳定性和持续性做出了较大的贡献；同时，推广棕油国际化也有利地增强了我国在国际市场的影响力和话语权，从而提升了贸易效率。

多层次优化研究框架确保研究更贴合行情走势

值得一提的是，在上述油脂期货反哺油脂现货市场的过程中，期货公司作为期货市场重要的中介机构，在其中起到了不可或缺的重要作用。

具体到银河期货来看，目前银河期货主要借助子公司银河德睿为诸多现货产业客户设计场外期权策略，以期有效实现对现货贸易利润的保护，缓解行情不确定性给企业带来的经营压力。

据蒋洪艳介绍，随着行业的快速发展，当前油脂行业对于风险管理的认知逐步加深，需求也逐渐专业化和多元化。在此背景下，传统套保已难以满足行业对于风险管理的需求，因此场外衍生品甚至含权贸易等多元衍生品工具运用应运而生。目前，银河德睿凭借着丰富的经验已为诸多产业客户进行了场外期权策略设计，同时针对含权贸易、收益互换、质押、代采购 代交割等业务也有着较深的研究和实践。

此外需要注意的是，上述服务实体企业的过程均离不开研究员对期货行情走势的研判和把握。据悉，为更好的实现上述服务，目前银河期货研究所不断加大研究框架中宏观研究的占比，同时以产业的根本出发，建立了完整的产业逻辑以及数据库，以期使研究产品更加符合行情走势，从而为产业客户套保、套利提供更好的参考。

“另外，在服务客户的过程中，研究员已与客户形成了互助共赢的合作关系。产业客户发挥其产业格局的敏锐度，研究员则发挥其特有的金融综合视角，在油脂产业研究和模式创新应用上，做专各自优势，共同做大公倍数，与客户形成了“产学研结合”、“教学相长”的良性互助氛围。”蒋洪艳表示。

关键词： 银河期货