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牛市旗手敲响反攻的战鼓，以券商股为代表的的大金融三驾马车迎来久违的大涨。

8月11日，48只券商股平均收涨5.48%，其中21只券商股涨幅超过5%，南京证券(601990)、哈投股份(600864)、国元证券(000728)、光大证券(601788)、华西证券(002926)5家涨停；板块当日成交417.13亿元，日环比增超305.90亿元，增幅达274.99%，其中东方财富(300059)当日成交102.03亿元，是排名第二的3.65倍。

机构普遍认为，市场风险偏好提升，资本市场改革力度加大，估值较低以及市场对券商下半年业绩预期的改善是券商股大涨的主要因素。

有机构研报称，除政策和市场因素外，未来有三点将影响券商估值，一是国企改革、激励机制的市场化程度；二是财富管理转型节奏和竞争者（如银行、互联网平台）战略走向；三是业务结构及公司治理能力、风控水平。

其中一则传闻称，全面降薪增厚证券行业利润，更有市场传闻指向注册制的即将落地，甚至指向了本周末，但据财联社记者向监管人士了解，传言不实。

48只券商股平均涨超5%

8月11日，券商股早盘普遍高开高走，11点过后，板块集体异动，国元证券率先在11:13封涨停板，华西证券也在8分钟之后即11:21涨停，南京证券等个股表现略弱一筹，但仍有较好表现，券商板块全线爆发激发市场做多活力。

午后，券商股持续走强，南京证券、光大证券涨停，中信建投(601066)一度涨超9%，东方财富涨超8%，涨幅超过5%的券商股多达近20只。

受券商股大涨的影响，大金融三驾马车中的银行、保险午后相继异动，兰州银行一度涨超8%，瑞丰银行、厦门银行等城商行走势表现突出，招商银行一路走高；保险股中天茂集团(000627)涨停，中国人寿一度大涨近7%，新华保险(601336)、中国太保(601601)、中国平安盘中涨幅在2%至5%之间。

截至8月11日收盘，48只券商股集体收红，平均上涨5.48%，涨幅最小的国泰君安(601211)上涨3.02%；其中21只券商股涨幅超过5%，5家券商股涨停，分别为南京证券、哈投股份、国元证券、光大证券、华西证券。

成交额方面，证券板块当日成交417.13亿元，较上一交易日增加305.90亿元，增幅高达274.99%，上一交易日成交额为111.24亿元。

从成交量来看，东方财富仍是市场关注度最高的券商概念股，当日成交102.03亿元是排名第二的中信证券(600030)的3.65倍，日内成交排名前十的券商股依次是东方财富（102.03亿元）、中信证券（27.94亿元）、光大证券（26.85亿元）、广发证券(000776)（20.30亿元）、南京证券（19.09亿元）、中信建投（17.22亿元）、浙商证券(601878)（14.85亿元）、东方证券(600958)（11.62亿元）、华泰证券(601688)（10.30亿元）、兴业证券(601377)（9.69亿元）。

总市值最新排名前十的券商分别是东方财富（3037.94亿元）、中信证券（2989.30亿元）、中信建投（2129.21亿元）、中金公司（2098.89亿元）、国泰君安（1307.50亿元）、海通证券(600837)（1254.16亿元）、广发证券（1245.29亿元）、招商证券(600999)（1206.21亿元）、华泰证券（1203.56亿元）、申万宏源(000166)（1046.67亿元）。

涨幅较大的券商股流通市值多数比较小，涨幅靠前的10家券商及流通市值为南京证券（338.10亿元）、哈投股份（109.85亿元）、国元证券（302.54亿元）、光大证券（611.79亿元）、华西证券（211.58亿元）、浙商证券（431.25亿元）、中信建投（1046.22亿元）、东方财富（2,549.29亿元）、兴业证券（451.36亿元）、华鑫股份(600621)（139.72亿元）。

港股中资券商股也有不错表现，截至记者发稿，光大证券上涨8.06%，中国银河(601881)涨5.96%，中信建投证券涨5.15%，中金公司、申万宏源、中信证券、广发证券、东方证券、中州证券涨幅均超4%。

龙头国元证券上涨早有“蛛丝马迹”

作为本次券商股上涨的“龙头”，国元证券或早有迹象显露。

8月11日，国元证券在深交所互动易中披露，截至2022年8月10日公司股东户数为10.33万户，较上期（2022年7月29日）减少1258户，减幅为1.20%。

8月2日，国元证券在深交所互动易中披露，截至2022年7月29日公司股东户数为10.45万户，较上期（2022年7月20日）减少1809户，减幅为1.70%。

国元证券此前也有多次脉冲式上涨，7月12日，国元证券盘中一度涨停，当日收涨7.15%；7月14日，盘中大涨7.09%，收涨2.99%；7月20日，盘中冲击最大上涨6.60%，当日收涨2.64%，上述三个交易日均形成较长上影线的k线图。

国元证券第一大股东的增持，也为公司股票二级市场的表现注入信心。

7月29日盘后，国元证券发布关于第一大股东增持股份进展的公告，2022年4月29日至2022年7月29日期间，第一大股东国元金控集团通过深圳证券交易所交易系统集中竞价方式累计增持公司股份850.52万股，占公司总股本的比例为0.20%，增持股份金额为5064.55万元。本次增持后，国元金控集团持有公司股9.46亿股，占公司总股本比例为21.68%。本次增持计划时间已过半，且增持金额已超过拟增持金额上限的一半。

风偏提升、估值低、市场改革等多因素推动

机构普遍认为，券商股之所以迎来大涨源于多项因素，包括市场风险偏好提升，资本市场改革力度加大，估值较低以及市场对下半年业绩预期的改善。

信达证券研报称，一般而言，布局券商板块的合适时机是在经济企稳、预期逐渐形成和流动性尚未收紧时，同时依靠政策作为催化剂。近日证监会年中监管工作会议和主要领导讲话，重点提到全面注册制发行已具备条件，券商板块行情有望展开。

东吴证券研报中提到看多券商股的理由包括，宽信用稳增长，预期流动性保持相对充裕；资本市场改革政策利好频出，科创板做市制度、IPO 和再融资常态化、个人养老金，以及全面注册制渐次落地有望带来存量业务制度红利等。

关于券商估值较低的情况，东吴证券(601555)在研报中提到，截至8月5日，板块估值为1.25 倍，逼近二十年的底部（2002-2022 年历史分位数 2.7%）。长城证券(002939)研报提出了两个值得关注的方向，一是创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司，目前估值具备安全垫，长期配置窗口开启；二是业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化且低估值的龙头证券公司。

中银证券研究指出，2022Q2非银板块重仓持股占比1.32%，其中券商重仓比例1.16%。券商板块整体加仓19bp，持仓较Q1更集中于东方财富和龙头券商。Q2重仓数据反映公募基金对券商业绩边际修复和估值上升预期增强，并且市场波动下业绩稳健的券商更受关注。

机构对券商板块看好，呈现一定程度的普遍性，8月份以来已有超过5家卖方非银分析师看好。

投行业务“井喷”将成最具确定性增长机会

长城证券研报指出，券商板块持续累积燃点，机会或已现。短期而言，2022Q2全基金持仓显示，减持保险、券商，保持低配，其中券商减配有所放缓。券商板块披露部分中报业绩预告，总体低于预期，但预计基本面最低点或已过，下半年业绩改善可期，有望迎来困境反转；短期调整后有望深蹲起跳。

长城证券指出，行业生态重塑，财富管理和机构业务卓越的龙头部券商有望获得更高估值溢价；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，建议关注Q1财报较好且Q2盈利景气度延续的标的。

东兴证券研报中表示，市场下行直接拖累板块估值下行，当前板块估值已接近4月的年内低点。但不能忽视的是，市场成交额已较长时间维持在万亿水平上下，两融指标亦保持在较高位置，对板块业绩和估值均形成正向催化，市场企稳后板块估值修复在时间和空间层面均可期待。而资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂，业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。

东兴证券非银研究认为，从投资角度看，更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，当前具备投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF的投资价值亦值得关注。

“当前行业核心关注点仍在财富管理主线，市场企稳后金融产品代销&投顾业务的边际改善和控/参股基金公司业绩提升将助力龙头标的估值修复。而全面注册制预期推动下的投行业务‘井喷’将成为证券板块中长期最具确定性的增长机会。项目供给一定程度上超过投行的承载能力，有望推动券商定价能力提升。故我们从中长期角度建议继续关注大财富管理和‘泛投行’共振的‘成长性’机会。”东兴证券(601198)如是称。

东兴证券认为，除政策和市场因素外，未来有三点将影响券商估值，一是国企改革、激励机制的市场化程度；二是财富管理转型节奏和竞争者（如银行、互联网平台）战略走向；三是业务结构及公司治理能力、风控水平。整体上看，证券行业当前业务同质化仍较高，在马太效应持续增强的背景下，仅龙头的护城河有望持续存在并拓宽，资源集聚效应最为显著，进而有机会获得更高的估值溢价。

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