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观望。原油基准区间低位，PX加工费进一步上涨空间有限，PTA检修增加而加工费偏强，但需求偏弱背景下TA加工费或难进一步扩大。近月09合约由于现实社会库存偏低而偏强，远月01合约则受新增产能压制，有足够的累库时间而偏弱。

核心观点

■ 市场分析

PX方面，上海石化(600688)70万吨计划8.10恢复，青岛丽东100万吨负荷7成，中金160万吨装置8.3短停10天，镇海炼化75万吨推迟至8月下旬检修3个月，PX开工短期低位，带动PX加工费短期偏强。但新增产能方面，威联石化PX新装置7.28中交，预计11-12月附近进一步增加亚洲供应；年底的中委广东石化、盛虹炼化投产进度亦密切跟踪。亚洲PX平衡表8月开始持续累库周期，理论对应PX加工费进一步上涨空间有限。

周二新加坡PX及石脑油休盘，TA持续盘整，TA加工费持续偏高。

TA检修集中，英力士125万吨装置仍停车。逸盛宁波200万吨检修仍在，恒力3线220万吨8.1开始停车检修，2线亦有检修可能。逸盛大化220万吨降至6成，嘉兴石化150万吨8.2检修3周。检修兑现后8月TA进入小幅去库周期，但TA加工费已偏高。目前社会库存3年偏低的背景下，09合约持仓偏高，交货能力存疑，短期偏强。而01合约则受制于四季度的嘉通以及威联石化新增产能压制。

终端方面，8月6日，浙江省公布《关于同意启动C级有序用电的函》，关注后续有序用电对终端负荷的影响。

■ 策略

（1）观望。原油基准区间低位，PX加工费进一步上涨空间有限，PTA检修增加而加工费偏强，但需求偏弱背景下TA加工费或难进一步扩大。近月09合约由于现实社会库存偏低而偏强，远月01合约则受新增产能压制，有足够的累库时间而偏弱。（2）跨期套利：观望。

■ 风险

原油价格大幅波动，聚酯降负持续性

关键词： 华泰期货