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2022年7月23日 能化-聚酯链

需求收缩货币政策偏紧，TA和EG后期转淡

观点概述：

PTA供应：本周产量100.53万吨，降6.21万吨。产能利用率71.92%，下降4.44%。恒力石化(600346)5#下周重启，恒力3#停车。虹港石化1#和扬子石化3#延续检修。逸盛新材料1#、2#，逸盛宁波3#、4#、亚东石化降幅运行。下周预计产量101.76万吨。周度的利用率在72.8%，比上周有所回升。

乙二醇供应：本周产量24.29万吨，环比减少0.21万吨，降幅0.87%。总产能开工率为51.78%，环比下降0.46%；一体化装置开工率52.52%，环比降1.63%；煤制开工率50.52%，环比升1.54%。

产业链需求：本周聚酯产量为103.97万吨，产能利用率为79.71%左右，环比上升0.39%。下周聚酯供求双缩，国内经济刺激政策可能有限，对需求拉动影响不足。海外，美联储加息预期很重，因此大方向可能要向下。逢高沽空。

策略建议：

中线策略：

TA01在6000元/吨附近空头入场。目前短线可能有底部支撑效应。

EG01在4500-4600元/吨附近空头入场。

风险提示：

国内大规模经济刺激政策出台。

俄乌战争进一步升级，原油再次大涨。

一

供需状况

1、PX供需状况

本周PX国内开工率为76.2%，较上周下跌0.3%；亚洲开工率为73.1%，较上周下跌0.7%。

PX5月进口82.3万吨，环比下降10%。

本周PX和石脑油价差回落至185美元/吨，较上周下跌21美元/吨，跌幅10%。PX-MX价差在86美元/吨，较上周上涨2美元/吨。

2、PTA供需状况

本周国内PTA周均产能利用率72.9%，较上周上涨0.6%。本周PTA库存239.3万吨，较上周下跌1.97%。PTA库存近期横向盘整。

本周PTA现货加工价差301元/吨左右，较前一周上涨169元/吨。盘面加工价差为-159.74元/吨左右，较前一周下跌51元/吨。

3、EG供需状况

本周国内乙二醇行业平均开工负荷率51.83%，较上周下跌4.16%。其中煤制乙二醇平均开工负荷率50.98%，较上周上涨0.34%。

华东主港地区MEG港口库存约116万吨，环比上期回落2.9万吨，降幅2.44%。到港预报18万吨，环比增加5万吨，增幅38.5%。

截至7月21日，油制EG（现货）利润在-1842元/吨，回升103元/吨。盘面利润：-1800元/吨，回升103元/吨。石脑油制EG的亏损有所收窄。

Eg进口利润为-252元/吨，比上周上涨47元/吨。国内现货/美湾为1.19，下跌0.02；国内现货/西北欧为0.85，上涨0.02。

4、聚酯供需状况

本周聚酯开工78%，较上周上涨1.2%。直纺短纤负荷为85.2%，较上周上涨2.1%。长丝负荷为63.1%，环比上涨0.5%。聚酯瓶片负荷为88.9%，较上周下跌2.8%。

下游库存普遍回落。涤纶POY库存指数28.5，环比下跌4.8。涤纶FDY库存指数26.6，环比下跌3。涤纶DTY库存指数33.5，环比下跌2.6。涤纶短纤库存指数9.8，环比下跌1.1。

涤纶长丝利润普遍回升。POY利润为-252元/吨，较上周上涨47元/吨。FDY利润为245元/吨的，比上周上涨159元/吨。DTY利润为395元/吨，上涨9元/吨。

其他终端产品利润上涨。短纤利润为515元/吨，较上周回落46元/吨。瓶片利润为1515元，较上周回升104元/吨。

5、织造开工和库存

本周织机开机率为53，环比上涨2。江浙加弹机开工率下跌2至50。

坯布库存指数为36.5，环比下跌0.3；中国轻纺城(600790)7日平均成交量483万米，环比上周下跌60万米，跌幅12%。

二

价差利润汇总

1、PTA上游价差利润

本周石脑油原油价差为-8美元/吨，较上周下跌47美元/吨。本周PX和石脑油价差在293美元/吨左右，较上周下跌8美元/吨。

2、PTA价差利润

Pta的加工价差互有涨跌。盘面价差上涨133元/吨至-50元/吨。现货价差下跌45元/吨至218元/吨。

PTA的主力基差218元/吨，环比上周下跌45元/吨；主力-远月为88元/吨，环比上周下跌40元/吨。

3、EG价差利润

现货的各套装置亏损1000-3000元/吨之间，乙烯制亏损最低，在900元/吨左右。煤制亏损最大，在3000元/吨左右。盘面亏损是在1000-2000元/吨之间。

EG的基差上涨，主力基差上涨1元/吨，为-31元/吨；主力与远月的价差下跌12元/吨至-89元/吨。EG进口利润上涨47元/吨至-252元/吨。

4、聚酯利润

5、短纤利润

本周短纤现货小幅下跌，但期货反而上涨，基差相比上周下跌320元/吨至862元/吨。

纱线利润总体回升。纯涤纱利润回升至200元/吨，相对前期上涨157元/吨。涤棉纱利润回升至2071元/吨，相对上周上涨222元/吨。涤粘棉纱利润在263元/吨，相对前周上涨93元/吨。

关键词： 货币政策