观点网今年3月底，一部名为《我叫赵甲第》 网剧在优酷上线，获得了不错的反响。

该剧不但收获了大量热度，更是以优酷分账总票房7075万元的骄人战绩收官，刷新该平台现代题材分账剧票房纪录。

(资料图片)

虽然相比于大制作的剧集，该分账票房不算大，但对于成本相对较小的网剧来说，这个投入产出比可谓相当可观.

7月18日，据港交所披露，《我叫赵甲第》的制作方“耐看娱乐控股有限公司”提交上市申请，联席保荐人为招商证券(600999)国际，中泰国际。

值得注意的是，这已是耐看娱乐第二次递表。该公司曾在1月3日向港交所递交招股书，并于7月初失效。

在耐看娱乐以外，另一家制作方柠萌影业也于今年4月8日二次递表。相关分析指，这两家企业都自身过于依赖、绑定大客户的特点，发行渠道容易成为发展道路上的掣肘。

乘风而起与背靠阿里

网剧即网络剧，是为互联网特制的剧作。

据观点新媒体了解，第一部网剧出现在1995年的纽约。彼时，一位名叫Scott Zakarin的广告创意人说服了他的老板Fattal和Collins，开发了一部名为《The Spot》的连续剧在网络上播出。

更为有趣的是，制作方还将剧中人物所使用的博客搬到了现实中来。观众们可以阅读这些博客，并给演员们留言、提建议。而编剧们则会根据这些留言和建议修改剧中角色们的发展方向。

最终，在那个互联网尚未普及的年代，该剧创下了美国地区日均10万次的惊人点击量。

在国内，首部网剧作品《迷狂》诞生于2007年，随后2010年的一部《毛骗》的上线才让这种影视体裁开始慢慢被众多网友所熟知。

不过，直到2015年，网剧才迎来了真正地兴起。数据显示，当年共有包含《暗黑者2》、《盗墓笔记》、《灵魂摆渡》在内9部网络剧播放量超过10亿次，过亿次播放量的剧集达到51部。

跟随这股东风，耐看娱乐在2016年成立，并于2017年制作了网剧《艳骨》。该剧在视频网站优酷上首播，播放量达到了13亿次。

时至今日，耐看娱乐已成为制作及发行网剧行业的头部企业，更是该领域国内首家在五大网络视频平台（包括爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV及哔哩哔哩）上发行产品的公司。截至目前共有18部网剧以及32部网络电影开播并产生收益。

根据弗若斯特沙利文报告，于2021年，以制作及发行网剧所产生的收益计，其在众多网剧公司中（不包括要制作及发行电视剧的公司）排名第二。

此外，网剧制作企业的发展也自然离不开网络视频平台的支撑。正如稻草熊娱乐与爱奇艺深度绑定、柠萌影业获腾讯投资，而耐看娱乐的背后则站着阿里和优酷。

根据招股书披露，2020年1月21日，东阳阿里巴巴（阿里影业的并表附属公司）、耐飞科技、钟山及张栗坤女士等订立投资协议。

据此，阿里向耐飞科技注资合共8000万元，持有耐飞科技11.11%的股份。随后2020年10月，深圳汇文注资入股，持股比例为4.44%；阿里的持股比例降至至10.35%，但仍是第一大外部股东，阿里影业总裁李捷则担任公司非执行董事。

随着阿里的入股，优酷也为耐看娱乐的发展提供了动力。据悉，在2020年、2021年及2022年前四月，优酷是耐看娱乐的第二大、第一大、第一大客户，并为其带来了4580万元、1.74亿元、3760万元的收入，分别占营收的比重为17.6%、50.4%及57.1%。

网剧生意

根据招股书显示，2019年至2021年，耐看娱乐的营业收入由1.35亿元上涨至3.46亿元，涨幅达156%。

其中，网剧作为公司最主要的收入来源，收入由5915万元升至2.63亿元，收入占比升至7成。

此外，耐看娱乐亦从事网络电影则公司制作及发行，在众多网络电影公司中（不包括主要制作及发行院线电影的公司）排行第四。2021年，公司来自网络电影的收入为5955万元，较2020年同比上涨超90%。

而在院线电影方面，耐看娱乐也有所涉及，但投资百分比非常低，在3%至10%之间。2019年至2021年，耐看娱乐共投资了3部电影，包括《你好，李焕英》、《我和我的家乡》以及《被光抓走的人》。

数据来源：公司招股书

不同于网络电影的收益全部来源于分账，当前网剧制作公司的收益模式主要分为三种：定制模式、版权模式、分账模式。

具体来看，定制剧（自制剧），则是网络视频平台向制作公司支付制作费，网络视频平台主导制作过程，通常定制剧的固定费用在每集50万到800万之间；版权剧，则是网剧制作公司向网络视频平台收取版权许可费，网剧制作人及发行商在开发及制作阶段保持高度控制权。

而分账剧，作为新兴模式，是爱奇艺在2016年将电影的分成模式引入到网剧中而来具有低投资高收益的特征。其一般按照网络视频平台发布的分账政策所规定，计算方式为有效观看次数及时长/CPM广告收入乘以网剧或CPM广告每次有效观看次数及时长的现行价格。

数据显示，于2021年，耐看娱乐分别推出了3部分账剧、2部版权剧、3部定制剧，分别占公司营收的10.3%、5.5%、60.2%。

观察其招股书可知，虽然分账模式在行业内处于相对发展早期，也不是公司最大的收入来源，但却是公司未来希望重点发力的方向。

而根据弗若斯特沙利文报告，在网剧和网络电影的市场中，分账模式将会成为未来的主要趋势。其中，从2021年至2026年，分账剧数量将由70部增加至90部。

据悉，除《我叫赵甲第》刷新了优酷票房外，其制作的网剧《亲爱的柠檬精先生》在2021年为中国票房最高的分账剧，票房超过人民币5000万元，而《扑通扑通喜欢你》为爱奇艺于2021年票房最高的分账剧，票房约为人民币4500万元。

此外，网落电影方面，按分账票房算，耐看娱乐制作的《兴安岭猎人传说》在所有网络视频平台上播映的网络电影中排名第一，其总票房超过4000万元。

据其透露，截至目前，公司共有六部重点分账剧及27部重点分账网络电影正在筹备中。

而对于耐看娱乐来说，重点发展分账模式的一个重要原因在于较高的毛利率。

从各细分业务的毛利率来看，截止2021年底，采用分账模式的网剧、网络电影分别为53.7%，版权剧的毛利率为44.8%，而定制剧的毛利率则为9.5%，较2020年还下降了2.7个百分点。

从整体来看，由于2021年定制剧占应收比例较高，导致2021年公司毛利率仅为27.7%，2019年、2020年该数字分别为36.9%及36.2%，是近年来首次低于30%。

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