A 股反弹继续中。

如果，这是一波可以持续至少一两个月的中级以上反弹行情，那么投资者应该如何布局?

在笔者看来，当下的这波反弹，与 2021 年三四月之后的行情走势，有着异曲同工之妙，很多的思路或许可以借鉴。

这波反弹，规模或许比风格更重要

每一波 A 股行情，往往都有一条主线。

2019 年和 2020 年是 A 股普涨的大牛市，以国证六风格指数可以看到，是风格因子引领的行情，无论是大中小盘股，成长因子都是优于价值因子，尤其是 2020 年，国证成长指数大涨 48.57%，碾压国证价值指数同期 4.87%。

而在 2020 年，独领风骚的，是核心资产，体现在六风格指数上就是大盘成长指数，当年大涨 59.28%。

但是 2021 年春节之后，伴随 “茅指数” 的歇火大调整，整个 A 股出现了主线的大幅调整，由成长 / 价值的风格主线，转向了大盘 / 中小盘的规模主线。

整个 2021 年，只要是中小盘股，无论是成长还是价值风格都是有着显著的超额收益 (当然成长更占优)，相比之下大盘股中无论大盘成长还是大盘价值，都比较低迷。

2022 年前四个半月的调整，则是重新回到了风格主线，但变成了价值压倒成长的路线。只要是价值指数，无论大中小盘，都显著优于同规模成长指数 —— 这也体现了价值股的抗跌优势。

但始于 4 月 27 日的这波反弹，依然以国证六风格指数来看，显然重新有了 2021 年的味道，再次是规模因子压倒风格因子，中小盘指数，显著优于大盘指数，当然在中小盘内部同样继续是成长优于价值。

其实对老股民，这样的走势应该不会太奇怪 —— 毕竟反弹这东西，交易者追求的都是标的的弹性，而中小盘股尤其是中小盘成长股在弹性上，从来就是有着先天的优势，不仅仅基金等机构投资者喜欢，游资也是偏爱。

行业热点不好追

如果这波反弹如 2021 年那样，中小盘成长股占优，作为一个指数投资者，应该如何布局?

用行业 ETF，相信这是许多投资者的习惯性操作。

但当下通过行业 ETF 布局反弹，一个最大的挑战就是判断：这是一波动量驱动的行情，还是一波反转驱动的行情。

如果是动量驱动，强者恒强倒是简单了，只要追涨最强的几个中小盘成长行业即可。

但是从过去 10 天的行业走势来看，似乎几个中小盘成长行业，有点你方唱罢我登场的味道。

比如新能源赛道下，此前光伏是第一波涨起来的，随后交棒给新能源车;

比如硬科技下，5G 是第一波涨起来的，然后交棒给芯片。

这样的快速轮动，对普通投资者而言，不容易捕捉。

一个偷懒的法子，就是如我这样，通过创成长 ETF (159967) 来全覆盖。

创成长始终站在强势行业这一边

对于 EarlETF 的老读者，对于国证指数公司发布的创成长指数，应该绝不陌生了。

创成长无疑是近年来 SmartBeta 指数的成功典范，通过成长和动量两个因子的结合，在创业板下，为投资者贡献了大量的超额收益。

下表是过去数年创成长 ETF、创成长指数与创业板指、创业板 50 指数的对比。可以看到，创成长指数自 2019 年发布以来，可谓是涨得多，跌得少。在 2020 年和 2021 年构成了显著的超额收益，而在今年迄今的调整中，也是小小的抗跌。而创成长 ETF 相比创成长指数，又有些许超额收益。

数据来源：iFind;YTD 数据截至 2022 年 5 月 13 日

为什么创成长指数始终那么强?

还是指数编制规则使然。创成长如其名，充分考虑了 “成长” 因子的重要性，但其始于成长，又不是简单的终于成长，而是通过引入动量因子，将那些股价表现上不佳的成分股尽早剔除 —— 考虑到市场走势往往领先于基本面，这样的双保险，可以确保入选的个股往往是在成长性和强势度上都有保证。

从历史数据来看，被选入创成长的个股，总体表现要好于被创成长剔除的个股。

虽然最新始于 3 月 14 日的这波调整，新调入的成分股表现比较遭，但这也是这波行情的特性觉得的。毕竟 3 月中到四月下旬的这波行情，总体是补跌，之前抗跌的个股，往往在这段时间加速赶底，这对于基于之前表现来调整成分股的创成长而言，自然会表现逊色。

不过，从历史数据来看，大多数时候，动量因子还是表现优异，尤其是类似 2020 年 9 月和 2021 年 6 月这两波后续有明显主线行情的市场阶段，创成长都能够通过调仓捕捉到超额收益。

所以如果你对未来行业走势看不清，担心抓不住强势重点时，到不妨考虑创成长 ETF (159967)，由其一年四次的调仓来捕捉未来的潜力行业。

调整提供更好的机会

周一，A 股整体调整，创成长指数也不例外。

股市，总是涨涨跌跌，调整有时候只是提供了更好的入市机会。

以国证六风格指数来看，今天的调整，依然是中小盘股更抗跌的走势，这与此前的反弹主线一致。只要这一主线不破坏，创成长 ETF (159967) 的代表性价值就不会破坏。

而从技术走势来看，创成长 ETF (159967) 小时图上 RSI 指数已经触及了 70 点，初步确认了上升趋势，随后有调整，调调反而更健康，只要随后的调整不跌破 RSI 指数 40 点的支撑，那么上升趋势就不会破坏，这时候的调整反而提供了更好的入市点。

关键词： A股反弹进行中 投资者布局A股市场 六风格指数 风格因子