今日，当升科技(300073)发布2022年第一季度报告，公司实现归母净利润3.87亿元，同比增长159.38%。当升科技表示业绩持续暴增，主要原因系一季度国际、国内大客户订单量持续快速增长，产线满产运行，公司第三代高镍及超高镍等新产品稳步放量，盈利能力进一步增强。

此前，3月30日当升科技已披露2021年年报，实现净利润10.9亿元，同比增长183.45%，业绩接近翻倍，实现历史最好水平。

当升科技的业绩“升升升”的同时，其和讯SGI指数评分也有进一步提升为74分，此前为71分。

盈利能力提升 毛利率高于同行

当升科技和讯SGI指数评分的提升主要得益于盈利能力的提升。2021年当升科技加权净资产收益率23.22%，同比增长11.25%，而近三年为持续增长状态，2019年、2020年分别为-6.62%、11.97%。当升科技近三年净利率也是大幅提升，2019年到2021年分别为-9.15%、12.21%、13.21%。当升科技毛利率近三年出现小幅下滑，2019年到2021年分别为19.69%、19.21%、18.24%，虽然毛利率有所下滑，但目前仍高于同行业企业，长远锂科2021年16.85%，容百科技(688005)15.34%。

现金流方面，当升科技经营活动产生的现金流量净额7.61亿元，同比增长15.19%，经营活动产生的现金流量净额占营业收入比重为9.22%，较2020年的20.76%有大幅下滑，主要原因系其营业收入增长幅度较大，值得一提的是当升科技的现金流状况远优于同行，2021年长远锂科经营活动产生的现金流量净额占营业收入比重为-9.24%，而容百科技为-1.87%。

应收账款激增 研发力度有待提升

2021年当升科技应收账款激增，为24.29亿元，相较于2020年和2019年的9.68亿元、5.72亿元有大幅攀升，当升科技在其2021年年报中也做出了相应风险提升，随着公司经营规模的不断扩大，应收账款金额随之增长。若客户的生产经营状况或付款能力发生不利变化，公司应收账款可能会产生坏账风险，由此带来一定的经营损失。

研发方面，当升科技穆迪·BVD企业创新指数为67.70，截止2021年末累计获得授权专利193项，其中有效专利150项。研发费用有进一步提升，2019年到2021年分别为9913.74万元、1.48亿元、3.36亿元。但研发力度并没有进一步提升，2019年到2021年研发投入占营业收入的比重为4.34%、4.66%、4.36%。

订单饱满量利齐升 券商预计持续高增

近期，当升科技在投资者互动平台表示，公司目前订单饱满，产能利用率保持在较高水平。而同时当升科技还在继续扩产和签订新订单，当升科技与力神电池战略合作，力神电池承诺采购总量不低于10万吨锂电正极材料，具体以每年的采购合同为准。另一方面，当升科技的海外市场占有率也在持续攀升，在欧美市场获得多家锂电巨头的订单，销量再创历史新高。

东吴证券(601555)认为，当升科技2021年满产满销，正极业务量利齐升，2022年高增有望维持。

值得关注的是，当升科技的固态电池布局，全球动力电池技术不断升级，因固态电池安全性能更好、能量密度更高、使用寿命更长、体积更小被视为下一代动力电池技术发展的主要方向。当升科技的固态锂电正极材料产品已实现装车。国海证券(000750)预计，2021-2030年全球固态电池出货量将高速增长，至2030年或将突破250GWh，市场空间有望达到1500亿元以上。可见，固态电池的盈利前景巨大，也或带动当升科技未来新的利润增长点。

总体看来，当升科技正极材料业绩高增，盈利能力得以提升，但应收账款风险仍需注意，研发力度没有持续增强致市场竞争加剧风险加大。目前主要业务发展良好，业绩有望持续。

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