2022-04-22天风证券股份有限公司鲍荣富,武慧东对中材科技(002080)进行研究并发布了研究报告《扣非环比回暖,玻纤延续高景气,隔膜贡献提升》,本报告对中材科技给出买入评级,认为其目标价位为44.60元,当前股价为20.83元,预期上涨幅度为114.11%。
中材科技(002080)
公司发布22年一季报,报告期收入46.6亿,yoy+16%,qoq-20%,归母净利7.3亿,yoy+25%,qoq+1%,扣非归母净利6.0亿,yoy+7%,qoq+58%;业绩符合预期。
推测22q1玻纤效益大致平稳,叶片仍承压,隔膜贡献稳中有升
玻纤业务方面:行业玻纤粗纱价格21q4环比大致持平,较21q1同比有均价略高(公司玻纤业务主导产品,据卓创资讯,22q1无碱粗纱吨均价6,075元,qoq-36元/-1%,yoy+231元/+4%);公司玻纤产品组合更丰富,较高附加值的制品占比较高及电子纱电子布贡献等,推测22q1公司玻纤产品均价环比基本持平或略降。22q1主要原料成本或环比或大致持平,推测同期公司玻纤产品吨净利环比基本持平或略降。在产产能基本没有变化,21/03疫情或对物流等有一定影响,21q1末库存较21fy末或有一定提升,21q1玻纤产品销量环比或有小幅下降。整体来看,我们推测22q1公司玻纤业绩环比或有小幅减少,同比料为正增长。
叶片业务方面:q1为下游装机淡季,叶片产销料同环比均有较大幅度回落(21q1延续前期风电抢装基数或亦较高),叠加前期行业性降价及风电纱等原材料价格高位,料单位净利仍在较低水平。22q1料叶片效益贡献有限,同比料减少。
隔膜业务方面:新产线陆续投产磨合爬坡(21h2湖南生产基地17-20#及滕州二期5-6#先进产能全部释放),推测单位净利稳中向好,预计22q1隔膜整体效益贡献环比亦有一定增长。
继续看好公司新材料平台转型前景,维持盈利预测,维持“买入”评级三大业务支撑公司向新材料平台转型前景:1)玻纤21FY末年产能达120万吨,稳步扩张,产品组合完整竞争力持续强化;2)叶片业务已形成年产10GW+风电叶片生产能力,并开启全球布局步伐,新品研发保持强度(21FY推出SI85.8/SI84/SI9x-100等多款大叶片产品),战略客户主流风机平台叶片需求全覆盖;3)锂膜21FY末产能超10亿平,在建及筹建产能约26.4亿平,预计22FY内蒙古二期3.2亿平建成投产,坚定扩产及成本优化。维持前期业绩预测,预计22-24年公司归母净利分别37.4/44.8/55.1亿,yoy+11%/20%/23%,维持20x22年目标PE,维持目标价44.60元,维持“买入”评级。
风险提示:玻纤供给超预期;风电装机不及预期;锂膜客户开拓及成本下降低于预期;和中国巨石(600176)资产整合落地不确定性
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券(600369)沈猛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.83%,其预测2022年度归属净利润为盈利36.7亿,根据现价换算的预测PE为9.52。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级20家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为37.76。证券之星估值分析工具显示,中材科技(002080)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。
关键词: