USDA月度报告前瞻

报告数据对美豆价格影响有限——美国农业部4月月度报告前瞻

摘要：

美国农业部将在北京时间周六（4月9日）凌晨0：00公布4月份月度供需报告。4月报告向来不太重要且缺乏调整空间是由于3月31日公布的种植意向所致。5月报告USDA才会公布首份新种植季平衡表。市场关注点会慢慢转向北美产区的播种进展，美国密西西比流域一带的次产区也已开播大豆，大豆核心种植带要等到4月中下旬才会开始播种，目前4月天气模型非常适合春播，暂无延后播威胁。接下来北美天气变化依旧是主要关注点。

后期关注焦点 ：北美大豆种植期气候以及种植进度、国内豆粕需求、南美大豆销售、中美之间政治关系变化。

一、南美大豆产量继续下调

美国农业部将在北京时间周六（4月9日）凌晨0：00公布4月份月度供需报告。4月报告向来不太重要且缺乏调整空间是由于3月31日公布的种植意向所致。5月报告USDA才会公布首份新种植季平衡表。市场关注点会慢慢转向北美产区的播种进展，美国密西西比流域一带的次产区也已开播大豆，大豆核心种植带要等到4月中下旬才会开始播种，目前4月天气模型非常适合春播，暂无延后播威胁。接下来北美天气变化依旧是主要关注点。

预计这份报告将显示2021/22年度美国大豆期末库存预计下修至2.61亿蒲，USDA3月预估2.85亿蒲，预估区间2.5-2.85亿蒲；全球2021/22年度大豆库存料下修至8880万吨，USDA3月预估8996万吨，预估区间8550-8950万吨；巴西2021/22年度大豆产量料下修至1.252亿吨，USDA3月预估12700万吨，预估区间12100 -12800万吨；阿根廷2021/22年度大豆产量料下修至4280万吨，USDA月预估4350万吨，预估区间4200 -4300万吨。美国大豆单产预估51.4蒲式耳/英亩，USDA3月预估51.4蒲式耳/英亩，预估区间51-51.9蒲式耳/英亩，美国大豆收获面积为8643.6万公顷，USDA3月预估8643.6万公顷，预估区间8611 -8692万公顷，美国大豆产量为44.35亿蒲式耳，USDA3月预估44.35亿蒲，预估区间44.11-44.88亿蒲。以上三项数据或维持不变。 ​

二、种植意向报告下大豆演变逻辑

3月31日USDA种植意向报告和季度库存报告公布后，受报告利空影响，CBOT豆粕、大豆、豆油主力合约价格回调。报告显示2022年美豆种植面积为9095.5万英亩，高于市场预期的8872.7万英亩。美豆季度库存为19.31亿蒲式耳，同时也高于市场预期的19.01亿蒲式耳。美豆播种面积超预期上调主要还是受到化肥价格高企影响，也是间接受到俄、乌战争影响。俄罗斯作为全球最大的化肥出口国，钾肥约占全球供应量的20%。俄罗斯和白俄罗斯的钾肥出口量占全球钾肥出口量的40%。在大豆、玉米、小麦种植过程中，大豆所需的化肥约为小麦和玉米的一半，这样在化肥供应紧张且价格高企的情况下，农户主动选择减少玉米、小麦种植，转种更多的大豆提升种植收益。

不论数据是否出乎我们意料，市场在整个播种季都将以这份报告的数据作为基准，来搭建新作美豆供需平衡表。对比去年3月的低播种意向给市场带来极大利多，以至于在此后一年的时间里，市场认为大豆玉米总面积偏差实际可能高达800万英亩，而这一部分面积，终于在今年种植意向报告中得到体现。因此，对于本年度超预期的高播种面积，我们也倾向于在接纳该数据的基础上，再随着天气变化考察具体种植情况和作物生长情况。

等到7月初，我们再次有机会知道市场最终的种植结果，如果天气有利或是玉米改种意愿强烈，那么有可能会再次高于3月末的9095.5万英亩。但如果在玉米的高利润差下，6月的报告中大豆面积数据降一些、玉米增一些才是更理性的选择。另外，当前不仅是影响玉米的氮肥，影响大豆的钾肥和磷肥价格也在上涨，或许玉米播种面积会有回归。

种植意向报告开启了美国新季作物春播土地的竞争。从产量来看，即使按美豆播种9095万英亩计算，及趋势单产51.5蒲/英亩，产量仅增670万吨左右，与南美此次减产的2500-3000万吨依旧还有较大缺口。22/23年度美豆的需求将受到出口和压榨的双驱动。自2021年初，全球植物油供给偏紧和美国不断增长的生物燃料需求导致本土豆油需求强劲，同时豆粕需求反弹也给予美豆压榨一定支撑。因此，在高播种面积主导下新作平衡表的库存消费比有所缓和，同时留给天气出错的缓冲空间是几乎没有。在6月末面积报告发布之前，市场依然会出现众多干扰因素，而要实现创历史种植面积，也会给夏季天气提出更高的要求。如天气有变则美豆新旧库存和全球平衡表将进一步收紧。

关键词： 和讯期货