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开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜近期对朗姿股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：拟现金收购武汉五洲、武汉韩辰控股权，“内生+外延”双重复苏加速推进》，本报告对朗姿股份给出买入评级，当前股价为22.29元。

朗姿股份(002612)
事件：公司拟现金收购武汉五洲、武汉韩辰控股权
公司发布公告：全资子公司北京朗姿医管拟以现金共计3.24亿元收购博辰八号、卓淑英、平潭卓氏持有的武汉五洲整形外科医院（下简称“武汉五洲”）90%股权及武汉韩辰医疗美容医院（下简称“武汉韩辰”）70%股权。我们认为，本次收购有望拓展业务布局区域、推动全国化扩张。考虑收购尚未落地，我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为2.19/2.96/3.76亿元，对应EPS为0.49/0.67/0.85元，当前股价对应PE为45.0/33.4/26.2倍，维持“买入”评级。
目标机构质地优异，2023Q1经营情况显著改善
（1）武汉五洲：2017年成立，总营业面积达8339平方米；2022年/2023Q1实现营收1.81亿元/0.59亿元、净利润356万元/549万元，2023Q1毛利率/净利率分别为56.1%/9.3%，较2022年分别+6.0pct/+7.3pct；其90%股权转让价为2.53亿元，对应2022年PS为1.55x。（2）武汉韩辰：2015年成立，总营业面积达4800平方米；2022年/2023Q1实现营收0.78亿元/0.29亿元、净利润375万元/294万元，2023Q1毛利率/净利率分别为61.5%/10.3%，较2022年分别+5.6pct/+5.5pct；其70%股权转让价为0.71亿元，对应2022年PS为1.30x。（3）业绩承诺：2023-2025年，武汉五洲净利润（经审计扣非净利润，下同）分别不低于1710万元/2147万元/2466万元，武汉韩辰净利润分别不低于907万元/992万元/1113万元。
三大主业持续回暖，看好“内生+外延”模式驱动医美业务全国化扩张
公司一季度表现亮眼，预计二季度以来医美/女装/婴童三大主业延续修复态势。进一步参考公告中相关测算及业绩承诺，我们保守预计2023年2家机构将实现营收共计3.22亿元、净利润共计0.26亿元，根据对应股权份额可计算得对朗姿股份归母净利润贡献为0.22亿元。本次收购是行业回暖背景下公司医美业务“内生+外延”双重复苏加速推进的体现，看好公司未来成为全国化医美机构龙头。
风险提示：拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、疫情反复。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.72亿，根据现价换算的预测PE为57.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级12家，增持评级12家；过去90天内机构目标均价为34.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，朗姿股份（002612）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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