4月20日，光伏逆变器企业阳光电源(300274.SZ)同步公开披露了2021年年报及2022年一季度财报表现。据公告数据，2021年，公司实现营收约241.37亿元，同比增加25.15%;实现净利润15.83亿元，同比减少19.01%。今年一季度，公司实现营收45.68亿元，同比增长36.48%;实现净利润4.11亿元，同比增长6.26%;基本每股收益0.28元。

第一财经记者拆分去年各个季度业绩后发现，去年全年净利降两成主要是因为四季度的业绩表现欠佳。

年报显示，去年前三季度，公司的净利润分别为3.87亿元、3.7亿元和7.5亿元，但四季度净利为0.78亿元，环比下降约九成，同比下降近九成，扣非后净利为亏损1.2亿元。

“2021年业绩低于预期，下滑的核心原因是电站业务出现了几个问题，整体加起来减掉了大概10个亿业绩。”阳光电源董事长曹仁贤在业绩交流会上表示：“一个是疫情导致越南项目在10月没有并网，执行了新电价导致计提，另外缅甸项目因为政变而取消，产生了一些费用，第三是海外储能业务因为疫情受到影响，接受了罚款，导致增收不增利。”

曹仁贤进一步表示：“总结下来说，2021年步子迈的有点大，对芯片和疫情的估计也有不足，内部管理也不够精细，有个把亿的汇兑损失，人员、研发增长导致费用水平也有提升。”

第一财经记者梳理年报发现，阳光电源2021年的研发费用同比增长44.03%至11.61亿元;研发人数同比增长49.89%至2734人，主要系公司成立了南京研发中心。

“今年一季度没做到位的还是因为缺货导致的订单延迟，美国光伏和欧洲储能都有些延迟，这些订单都还在，3月没确认的预计在4-5月完成。” 曹仁贤称，我们全年的目标不变，有信心打一个翻身仗。

作为国内光伏逆变器龙头企业之一的阳光电源成立于1997年，是国内最早从事逆变器产品研发生产的企业。公司的营收主要来源于光伏和储能行业，主要产品有光伏逆变器、风电变流器及储能系统等。作为公司的主要收入来源，逆变器涵盖3kW~8800kW的功率范围，包含户用逆变器、中功率组串逆变器以及大型集中逆变器等。

2021年，公司逆变器实现全球发货量47GW，其中国内占18GW，海外占29GW，出货量全球的市占率超过30%。截至去年年底，公司逆变设备的全球累计装机量突破224GW。

眼下国内逆变器市场“内卷”现象趋严，行业集中度持续提升，企业间竞争加剧，大有“强者越来越强”的现象。

据调研机构Wood Mackenzie和HIS Markit数据，全球范围来看，2012年至今光伏逆变器行业业务规模前三名的总量从33%提升至49%。国内市场方面，两大龙头企业——华为和阳光能源市场合计份额在过去五年间从30%提升至42%，而后三名合计份额仅从10%提升至14%。

业内认为，逆变器行业整体资产较轻，各家企业间的技术壁垒并不高，核心竞争力还是体现在价格、品牌和渠道之上。

就逆变器行业中长期的竞争格局，曹仁贤认为：“在器件不缺之后，逆变器市场的竞争可能是非常残酷的，我们经历了五波这样的竞争，也会扛过接下来的竞争。我们希望每年能有1-2个百分点的市占率提升，我们的产品性能要提升，成本也要控制。”

财报披露后，由于公司的盈利表现不及预期，金融机构先后下调盈利预测及目标价。

中金公司和花旗银行等券商已于4月20日下调了对阳光能源的目标价格预测。下调预测的理由主要包括，公司2021年和今年一季度业绩表现低于预期、供应链成本上涨对盈利能力产生影响、更高的组件成本等。中金方面宣布调降目标价45%至105元，花旗银行则下调目标价23%至123元。

二级市场表现方面，阳光能源股价自2021年10月以来震荡下行，近6个月跌幅达44%。截至第一财经记者发稿，阳光电源跌停，股价报72.08元。

关键词： 阳光电源 光伏逆变器企业 中金公司 花旗银行