来源：证券市场红周刊 文 | 曹井雪

编辑 | 张桔

2019年以来，公募基金产品清盘仍络绎不绝，其中债券型基金占据了相当的比例。不过近日，根据创金合信基金网站发布的公告，普通股票型基金创金合信优价成长于11月2日清盘，成为11月迄今公募圈中唯一清盘的主动权益类产品。

冰冻三尺非一日之寒，此前，创金合信优价成长已经连续6个季度末的规模不足5000万元，基金长期被清盘阴云所笼罩。同时，纵览创金合信旗下主动权益类产品，迷你化生存的场景屡见不鲜：截至三季度末，其中有4成产品的规模不足1亿元。在该基金清盘的背后，则是公司旗下多只发起式基金的规模危机。

不过与今年的公募潮流相吻合的是，袖珍产品的业绩却常常出彩。截至11月21日收盘，创金合信医疗保健行业的净值增长率已达87.64%，成为公司年内业绩最好的1只主动权益类产品；但其规模依旧“苦不堪言”，该基金三季度末的规模仅为1966万元，较二季度末仅增加857万元。

这种“背离”走势并非孤例，在基金净值走高的过程中，公司一众权益类产品的规模皆“纹丝不动”，三季度整体规模仅增加1.28亿元。此外，公司长期重点发展的债基今年也遭遇危机。2019年以来，创金合信尊盈纯债的净值增长率仅为-19.41%，在债基中排名倒数第一。

创金合信优价成长清盘   权益类产品规模警报长鸣

今年公募基金清盘的数量趋于减少，若将各类份额合并统计，截至11月21日，今年清盘的基金数量为109只，较去年同期减少251只。其中主动权益类产品的清盘数量由160只减至37只。虽然数量明显减少，但考虑到今年市场的环境好转，清盘的权益类产品还是格外醒目。

本月初，创金合信优价成长公告清盘。资料显示，该基金成立于2016年11月2日，作为发起式基金，基金成立时的认购金额仅有1018.68万元，其中，发起资金持有份额为800.07万元，占基金总份额的比例为78.53%。

作为发起式基金，虽然没有两亿的成立门槛，但是记者查阅《招募说明书》发现，该基金强化退出机制，即在基金合同生效日起三年后的对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同自动终止，同时不能通过召开基金份额持有人大会延续基金合同期限。但根据最新规模数据，该基金三季度末的规模仅为3338万元。

实际上，自该基金成立以来，除2018年一季度末之外，其余各季度末的规模均不足两亿元，基金清盘的“祸根”早已种下。

Wind数据显示，成立三年间，该基金的净值增长率只有4.87%，跑输同期沪深300指数(3849.995,-39.60, -1.02%)(3849.9948, -39.60, -1.02%)12.79个百分点。尤其是去年市场系统性下跌的情况下，该基金各季度末的平均股票仓位却达到88.07%，其收益率也因市场不佳而更加低迷，全年的净值增长率也仅为-25.22%。

截至清盘前，今年以来，该基金的净值增长率仅为23.36%，还未能覆盖去年的回撤幅度；而且在今年之前成立的2319只主动权益类产品中，基金的排名位列在后三分之一之列。

深究该基金今年业绩表现不够出色的原因，仓位与重仓股配比失衡首当其冲。具体看来，或许受去年高仓位引发净值回撤的冲击，今年一季度，该基金的股票仓位为74.89%，较去年四季度末减少了18.05%。不过今年一季度市场普遍反弹，前十大重仓股的平均涨幅达到28.16%。

二、三季度的情况恰好相反，该基金前十大重仓股的平均跌幅分别达到11.13%和6.86%，但该基金的股票仓位却分别提升至85.74%和93.4%。今年二季度和三季度，该基金的净值分别回撤了2.08%和3.25%。

天天基金网显示，基金成立以来一直由李晗单独管理，自他担纲该基金开始，一直对交通运输以及通信等板块青睐有加。而从去年二季度开始，该基金加强了对交通运输股中航空股的配置，中国航空、东方航空(5.090, -0.03, -0.59%)、南方航空(6.550, -0.03, -0.46%)、吉祥航空(14.220, -0.04, -0.28%)和春秋航空(41.520, 0.32, 0.78%)成为了此后各季度重仓股的标配。但在今年二、三季度，受油价上涨的影响，上述航空股在二季度至三季度期间的平均跌幅达到14.96%。

虽然创金合信优价成长已经清盘，但是清盘的阴云还是笼罩在了公司其他产品身上。首先，公司旗下现存的42只产品中，有13只产品都是发起式基金，它们都有基金合同自动终止的退出机制，而在今年三季度末，它们之中规模不足2亿元的产品有11只；其次，公司旗下也存在大量的迷你基金，各种类型的产品合并统计，三季度末规模在清盘线以下的基金已经达到了13只。

存续产品问题重重   权益类基金业绩难带动规模

此外，公司存续的产品中也有许多问题存在，较为明显的是创金合信沪港深研究精选。该基金从成立以来就专注A股市场的投资，这似乎有违沪港深基金成立的初衷。今年以来，这种情况依旧没有改变，该基金的前十大重仓股也皆为A股。

虽然今年A股市场的表现明显强于港股，但是该基金的净值却没有很好地表现。截至11月21日收盘，基金在年内的净值增长率只有18.44%，在1815只同类基金中仅排在1020位。

从原因上看，基金经理在重仓股的选择上存在较大的失误。查阅该基金逐季季报，记者发现，基金经理调仓换股的幅度并不大。今年前三季度，该基金前十大重仓股中，湖南海利(6.840, 0.01, 0.15%)、北京城乡(8.390, 0.09, 1.08%)、王府井(12.730, -0.03, -0.24%)、长江传媒(5.950, 0.00, 0.00%)、特变电工(6.410, 0.00, 0.00%)、中兵红箭(7.580, 0.13, 1.74%)、广深铁路(2.960, 0.01, 0.34%)、兰太实业(7.820, -0.07, -0.89%)和博闻科技(5.960, -0.03, -0.50%)9只重仓股每季皆“上榜”。但是，它们的股价表现却不尽如人意。截至11月21日收盘，年初迄今股价出现上涨的仅有4只。

对比来看，即使是公司旗下业绩表现出色的产品，规模也没能得到明显提升，创金合信医疗保健行业就是其中一例。截至11月21日收盘，该基金今年以来的净值增长率达到了87.64%。然而统计三季度末的规模，该基金的规模只有1966万元，较二季度末仅增加857万元。值得注意的是，该基金并没有对大额申购进行限制。

据统计，公司现存的主动型权益类产品的数量有14只，三季度末规模合计有25.48亿元，仅较二季度末增加了1.28亿元。不过截至11月21日收盘，它们的平均净值增长率已经达到了32%。

天相投顾基金评价中心负责人贾志分析：“权益类产品规模增长乏力主要原因是基金公司没有大力推广基金。没有推广的原因有很多，比如基金公司的推广资源不足，也有可能是基金公司为了控制规模，做好业绩，主动不推广基金。”而从公司没有限制大额申购的表现来看，创金合信没有大力推广主动权益类产品的原因很可能是公司的推广资源不足。

债基排名垫底遭遇尴尬   创新合信分散型产品策略遭质疑

Wind资讯的统计表明，今年三季度末，创金合信的规模排名提升了4位，公募资产管理规模也增长大约18.8亿。从股、债两类产品的规模对比来看，公司固收类产品的合计规模达到了136.39亿元，占比约为三分之二。

但是，债基的收益率却不尽如人意。截至11月21日收盘，今年以来，公司旗下债基创金合信尊盈纯债的净值增长率仅为-19.41%，在所有债基中排名倒数第一，导致它业绩欠佳的原因何在呢？

接受《红周刊》记者采访时，贾志分析：“从基金的季报和半年报看，这只基金规模太小，日常的各种费用在基金中占比较大，导致基金净值在不断下降。”具体看来，该基金二、三季度末的规模分别只有5.31万元和6.69万元。

资料显示，基金成立于2016年1月7日，成立时的规模为2亿元。基金的首份中报显示，产品被机构持有的份额达到了99.91%，机构一统天下的局面一直延续到了2018年的二季度末。去年四季度末，该基金的规模骤减，从三季度末的5.33亿元缩水至81.65万元，或许委外资金的撤资是该基金沦为超级迷你基金的关键。去年二季度末，机构投资者持有份额为4.98亿元，但四季度末减至50万元。

如是背景下，相对高昂的费用压垮了业绩。根据今年中报披露的数据，该基金今年上半年产生的总费用为1.16万元，而收入却只有区区1254.84元，导致基金产生约1.03万元的损失。另据《红周刊》记者统计，公司旗下现存的42只产品中，三季度末单一机构持有比例超过90%的产品还有尊丰纯债、尊隆纯债等7只。

权益类产品和固收类产品皆遭遇不同的问题，就公司层面而言，汇总《红周刊》记者的采访，或许问题的关键还是在于品牌影响力的缺失和大股东的支持力度有限。一个可以佐证的角度是，公司旗下目前拥有多只被动型指数产品，囊括了市场上大热的沪深300、中证500、中证1000等类型，而这类产品基本是去年迄今头部公司跑马圈地的利器，但是创金合信的上述产品基本规模停留在3个亿以内。

此外，创金合信的产品策略或许也存在着较为明显的问题。“产品思路上来看，公司发行了很多主题型的权益类产品，包括了消费主题、医疗保健、金融地产、资源主题等等，但是这样分散的结果是单只基金的规模皆惨不忍睹，一般都是规模实力超强的头部公募才设计这样的一揽子方案，创金合信显然并不适合。”多位基金业内人士向记者直言问题的关键所在。

（本文已刊发于11月23日的《红周刊》）

关键词： 创金合信基金 股债双杀