今日重点推荐-2023-05-08

【资料图】

说明：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

1.品种：焦煤-JM日内观点：下跌 中期观点：下跌

参考策略：逢高短空核心逻辑：节后焦煤延续弱势运行，不论是从长期的供应维度，还是短期的需求维度，焦煤均存在明显的利空驱动，相反利多因素暂不明显使得焦煤期货跌势顺畅，价格持续受 5 日线压制，均线空头排列。现货市场方面，在供应宽松的背景下，由于进口煤占比不断扩大，国内煤企的议价能力有所降低，现货价格支撑乏力，近几周来基本呈单边下跌的趋势，根据钢联报价，沙河驿蒙 5 精煤报价 1780 元/吨，周环比下跌 120 元；澳洲峰景煤普世价格指数 246.4 美元/吨，周环比跌 27.5 美元。产业方面，截至 5 月 5 日当周，110 家洗煤厂精煤日均产量 66.21 万吨，环比降 0.81 万吨；焦化厂焦炭日均产量合计 116.27 万吨，环比减 1.13 万吨。整体来看，焦煤自身基本面偏弱，且当前国内经济延续弱复苏态势，炒作需求预期的氛围不足，叠加海外衰退预期再现，焦煤期货向上驱动不明显，预计短期内延续弱势运行，操作上建议维持偏空思路对待，下方支撑参考 1250 点，重点关注后续需求走势。

2.品种：焦炭-J

日内观点：下跌 中期观点：下跌

参考策略：逢高短空

核心逻辑：焦钢产业链博弈加剧，焦炭 5 轮压价后，中焦协组织召开市场分析会，呼吁同行加强行业自律，避免恶性竞争，与会企业一致同意主动限产 30%，并利用这一阶段开展检修工作，以减缓下游压价的步伐。然而节后首日，钢厂便开启第六轮提降，落地后港口准一级湿熄焦平仓价 2190 元/吨，期货仓单成本约 2240 元/吨。由于本轮负反馈启动时间不久，预计盘面会暂与现货保持 2 轮价差，后续若六轮提降顺利落地，则焦炭主力合约重心预计也会下移 100 点左右。产业方面，根据钢联统计，5 月 5 日当周，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 116.27 万吨，环比减 1.13 万吨；247 家钢厂铁水日均产量 240.48 万吨，环比降 3.06 万吨。总的来说，焦煤持续走弱使得焦炭成本支撑坍塌，叠加下游负反馈以及年内粗钢平控带来的需求压力，多重利空共振驱动焦炭持续下挫，短期内预计延续弱势运行，操作上可维持偏空思路对待，下方支撑参考 2000 点，重点关注后续需求演变。

3.品种：甲醇-MA

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

策略参考：关注 2320 一线压力

核心逻辑：目前宏观面系统性风险再度爆发，叠加国内煤炭期货价格延续下跌趋势。随着春检结束后的存量装置恢复、新投产能稳定运行以及进口增量的逐步兑现，叠加下游需求开始由旺转淡，预计后市甲醇供需结构或转弱，后市国内甲醇期货 2309 合约仍将维持振荡偏弱的走势。尽管上周五受益于美国非农就业数据乐观驱动，国内甲醇期货 2309 合约跟随国际原油等其他大众商品集体反弹，不过后市继续反弹面临较大抛压。短期关注 2320 元/吨一线上方抛压情况。

4.品种：棕榈油-P

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考策略：短多

核心逻辑：近期市场对厄尔尼诺的讨论明显升温。从全球 7 家气象机构的预测来看，在今年的 3 季度开启厄尔尼诺天气模式的可能性较大。厄尔尼诺现象通常是对马来西亚和印尼的棕榈油产量造成负面影响的，因为它可能导致油棕花期短、花果不成熟、产量降低等后果。因此市场保持高度关注。随着马来西亚棕榈油产量进入季节性的增产周期，市场仍将重点关注马来西亚棕榈油的出口需求变化对库存的影响。需求来看，市场预期印度将在 4 月到 6 月份期间减少近 40 万吨棕榈油进口，转而用葵花籽油取代，这将削弱印度对棕榈油的需求预期。同时，市场密切关注黑海谷物走廊的谈判进展。俄罗斯和乌克兰的局势再度变得紧张，令人担忧 5 月 18 日到期的黑海谷物出口协议续签前景，意味着乌克兰葵花籽油出口仍有一定的不确定性。这可能给棕榈油出口需求带来潜在利多影响。国内棕榈油进口持续倒挂制约进口增量。随着进口棕榈油到港压力的减轻，国内消费成为推动棕榈油库存去化的主要因素。最新数据显示，3 月份国内棕榈油表观消费同比大增 104%。二季度调和油需求增长将有望对棕榈油消费构成支撑，有利于棕榈油库存去化节奏的加快进行，从而推动国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油期价脚步的同时，表现强于国际市场，内外价差有望迎来修复。短期跌势放缓，存在反弹的需求。

主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块

品种：IF、IH、IC、IM

日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨

参考策略：谨慎做多

核心逻辑：上周股指震荡整理，“中特估”概念的大盘股表现较好。目前市场资金的存量博弈特征突出，资金轮动频繁，上行动能减弱，股指处于平台整理阶段。政策面，政治局会议的政策指引偏向稳健，即稳增长政策将继续推进，托底经济需求，但不会走大规模刺激的老路，预计经济将保持温和复苏。在经济复苏的核心逻辑下，股指底部支撑较强。消息面，海外美联储加息周期步入尾声，但是高利率持续多久还需看通胀与就业等数据，降息言之尚早。而海外经济衰退风险对中国出口端压力较为明显，4 月 PMI 新出口订单已表现出下滑趋势。总的来看，预计股指短期内保持区间震荡整理走势。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色板块

品种：铜（CU）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：下跌

参考策略：逢高做空

核心逻辑：海外经济衰退预期再起，叠加银行业危机蔓延，全球风险偏好持续下降，国内 4 月制造业 PMI 超预期下滑，内外宏观利空共振使铜价承压。国内产业，上游加工费持续上升；中游冶炼厂持续维持高产量；下游 SMM 调研显示由于五一假期铜杆企业开工率大幅回落；电解铜社库呈现累库。资金方面，近期主力多头持续流出，空头持续流入。我们认为无论是宏观还是基本面对铜价均偏空，关注 67500 一线压力，可逢高做空。

品种：锌（ZN）

日内观点：下跌 中期观点：下跌

策略参考

参考策略：逢高做空

核心逻辑：长线供过于求叠加海外衰退预期给予锌价压力。国内外宏观偏空共振，与铜价影响因素一致。国内产业上，国内产业上，上游矿端趋紧，加工费下调；炼厂维持高产量；下游镀锌厂产量高位持续下滑，镀锌板累库。当前锌锭上下游均开始走弱，我们预计镀锌消费降幅将大于锌锭产量降幅。长线锌价难掩颓势，这主要由于上游产量预期高，虽然当前下游消费强劲但长线锌锭供过于求，且 4 月底镀锌厂已开始表现疲软。我们认为可以长线空锌。短期锌价或将在 21000-21800区间振荡，低库存将给予锌价支撑。

品种：镍（NI）

日内观点：下跌 中期观点：震荡

参考策略：空单持有

核心逻辑：镍期价补贴水行情过后，镍价持续回落。我们认为期价在有色板块中表现强势主要是由于低库存情况下，换月交割引发的近月期货补贴水行情，随着交割时间节点过后，期价持续回落。镍原料中长期供应过量预期不变，尤其纯镍，年内有大量新投及扩建产能正在逐步兑现，中长期基本面弱势已成定局，可长线空仓持有。下方关注 17 万一线支撑。由于沪镍波动较大，短期建议日内高抛低吸，上方关注 18.5 万压力。

品种：黄金（AU）

日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨

参考策略：多单持有

核心逻辑：纽约金一度冲高至 2085.4 美元/盎司，突破 2022 年俄乌开战时的高点，离 2020 年新冠疫情初期时的高点仅一步之遥。金价冲高主要是由于降息预期以及美国经济下行。随后周五美国 4月非农数据好于预期，市场开始进行反向修正，金价高位大幅回落。此外，纽约金在 2080 美元/盎司附近为 2020 年和 2022 年的历史高点，多头了结出场意愿较高，短期技术压力较大，关注 2020 美元/盎司支撑，对应沪金 450 元/克，可逢低做多。中长线来看，美国经济下行叠加加息周期接近尾声，美元持续下行，黄金持续上行；此外避险属性将持续推动黄金。二季度持续看涨黄金。

品种：工业硅（SI）

策略参考

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考策略：多单持有

核心逻辑：工业硅期价自 4 月上旬开始在 15000 一线筑底，期间有色和黑色跌幅均较大，这从侧面印证了工业硅期价已跌至底部。就自身基本面与技术面而言，工业硅近期应有结构性反弹，近期表现也较为抗跌，可在 15000 一线试多，上方关注 16000 一线压力。从周度数据来看，工业硅产业基本面数据有所改善，社库高位明显去化，毛利润也接近于零，这将给予期价一定支撑，现货价格也有所企稳。但中长期角度来看，工业硅下游产业链弱势依旧，需求持续低迷，期价反弹将受限。可关注上游产量方面是否有大动作。预计期价将在 15000-16000 区间震荡。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块

品种：螺纹钢（RB）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：关注 MA10 一线压力

核心逻辑：市场情绪有所改善，钢材期价低位反弹，但其供需双弱格局未变，钢厂持续减产，螺纹周产量环比降 10.51 万吨，连续三周回落，供应迎来收缩，而即期成本下品种吨钢利润变化不大，北方钢厂依旧亏损，减产地区增多，预计产量仍有减量空间，供应端存向好预期。不过，螺纹需求表现依然不佳，周度表需环比下降 47.28 万吨，存在假期因素扰动，但节前终端采购仍维持低位，考虑到下游需求步入旺季尾端，且项目资金问题并未缓解，短期螺纹需求难言乐观，继续承压钢价。总之，钢厂减产虽带来供应收缩，但需求表现依然不佳，供需双弱格局下螺纹基本面暂未实质性好转，相反负反馈预期下成本下行易拖累钢价，预计钢价上行驱动难持续，后续仍将承压运行，关注需求变化情况。

品种：铁矿石（I）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：关注 730 一线压力

核心逻辑：盘面主力期价逼近 80 美金，成本叠加贴水修复逻辑支撑下期价探底回升，但矿石供需格局转弱预期仍在发酵，钢厂减产增多，矿石终端消耗高位持续回落，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，且降幅扩大，绝对量虽维持高位，但减产负反馈如期兑现，叠加压减政策抑制，矿石中期需求走弱预期未退，继续承压矿价。与此同时，国内矿石港口到货有所回落，多因前期飓风扰动下澳矿发运大幅减量所致，但最近海外矿商发运迎来回升并重回高位，加之海外港口库存也不断攀升，海外矿石供应持续增加，叠加内矿供应在恢复，矿石供应将延续季节性回升。综上，钢厂负反馈预期在兑现，叠加粗钢压减政策扰动，矿石需求预期走弱，继续承压矿价，同时矿石供应也在回升，矿石基本面持续走弱，谨慎看待当前矿价反弹，操作上可关注 09/01 正套策略。

品种：动力煤（ZC）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：下跌

参考策略：观望

核心逻辑：本周，动力煤港口报价暂稳运行，截至 5 月 5 日，秦皇岛港 5500 大卡报价 998 元/吨，周环比增 3 元/吨。本周，动力煤延续供强需弱格局。首先供应方面，月初主产区停产煤矿陆续复工，煤炭产量维持较高水平，进口端 4 月最后一周国内海运煤炭到港量为 707.1 万吨，周环比降 129.5万吨，4 月全月到港量 3403 万吨，较 3 月降 7.8%，同时较 2 月高 61.7%，可见 4 月外贸煤进口虽环比回落，但绝对水平依然十分可观。相对而言，需求端电煤日耗存季节性走弱预期，且建材、化工等非电行业用煤需求同样支撑不足，动力煤整体供需格局较为宽松，市场氛围延续悲观。北港库存方面，截至 5 月 5 日，环渤海 9 港库存合计 2616.4 万吨，周环比降 2.2 万吨，同比去年增 596.1 万吨。总的来说，淡季动力煤供应延续宽松，且中下游库存高位运行，预计夏季高峰前动力煤将延续偏弱震荡运行，中长期最大不确定性在于厄尔尼诺效应对气温的影响。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块

品种：沪胶（RU）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：11900 上方可逢高抛空

核心逻辑：目前胶市出现宏观面偏空环境与供需基本面偏多格局相互博弈的现象。宏观面上，欧美国家整体经济数据偏差，衰退预期加重，而欧美银行业流动性危机仍在，系统性危机频发令金融市场风险偏好显著降低，空头力量增强。基本面上，胶市供需结构尚可。在宏观与基本面背离的情况下，多空分歧显著加剧，或将导致沪胶期货价格陷入宽幅波动的状态。虽然上周五受益于美国非农就业数据乐观驱动，国内沪胶期货 2309 合约跟随国际原油等其他大众商品集体反弹，不过后市继续反弹面临较大抛压。

品种：原油（SC）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考策略：关注 515 一线压力

核心逻辑：上周欧美央行继续加息 25 个基点，同时海外欧美国家经济数据表现偏差，而欧美银行业流动性危机再度爆发。可以看到，不仅美国第一共和银行破产被收购，美国西太平洋合众银行以及阿莱斯恩西部银行也出现暴雷。同时美国政府也因债务上限问题，可能最早于 6 月 1 日出现债务违约。系统性危机频发令金融市场风险偏好显著降低，空头力量获得提升。尽管上周五受益于美国非农就业数据乐观驱动，国内原油期货 2306 合约与国际原油联袂走强，不过后市继续反弹面临较大抛压。预计后市国内外原油期货价格料维持震荡偏弱的走势。

品种：PTA（TA）

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡偏弱

参考策略：观望

核心逻辑：上游来看，近期美联储宣布加息 25 个基点，美国基准利率已经达到 5%-5.25%。同时当前美国银行业危机持续恶化，叠加美国债务上限僵局使得市场风险偏好受到打压，因此短期原油等风险资产价格表现或将偏弱。PX 方面，近期 PX 装置开工率依旧偏低，PX 供应偏紧下或将使其价格表现相对油价更为坚挺。供应端来看，近期 PTA 装置开工率维持稳定，现货市场流通性依旧偏紧。需求端聚酯各品种利润表现低迷，聚酯综合利润维持亏损，而聚酯库存周内持稳，库存绝对量同比依然处于中性偏高状态。聚酯开工近期持续小幅下滑，当前聚酯企业减产效果仍不明显，未来需重点关注聚酯企业减产降负情况。终端织造开机率近期企稳，内销市场局部转淡，外贸订单略有好转。整体来看，短期油价低位震荡或将使得前期成本端支撑有所减弱，叠加近期 PTA 自身供需结构表现边际走弱，预计短期 PTA 价格或将跟随成本端震荡运行。

品种：乙二醇（MEG）

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡偏强

参考策略：观望

核心逻辑：供应端来看，近期装置开工率持续回升，近端供应压力犹存。而 5 月卫星石化、恒力石化、浙石化等装置均计划转产 EO，远端供应仍有一定缩量。进口方面，5 月进口到港量预计回升，港口库存或难出现去库态势。需求端聚酯各品种利润表现低迷，聚酯综合利润维持亏损，而聚酯库存周内持稳，库存绝对量同比依然处于中性偏高状态。聚酯开工近期持续小幅下滑，当前聚酯企业减产效果仍不明显，未来需重点关注聚酯企业减产降负情况。终端织造开机率近期企稳，内销市场局部转淡，外贸订单略有好转。综合来看，短期乙二醇供应端有所回升，而中期供应存在缩量预期。需求端聚酯开工持续下滑，未来仍需重点关注减产实际实施情况，乙二醇供需结构边际走弱，预计未来乙二醇价格走势或将呈现宽幅震荡运行。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块

品种：豆粕（M）

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考策略：观望

核心逻辑：国内虽然华北地区再度传出油厂停产检修计划，令市场预期供应紧张的格局短期内可能无法快速恢复，市场再度开始兑现供应紧张的逻辑，短期脉冲式的反弹只是推迟了供应压力释放的时间和节奏。但是却不会改变供应改善的方向。后期油厂开工节奏继续影响油厂豆粕产量，供应节奏成为影响豆粕价格的关键变量，在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱，未来油厂开工率的逐渐回升令豆粕库存面临累积风险，关注下游的采购节奏。短期弱反弹对待，反弹过后不排除期价再次承压下行的可能性。

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品种：油脂(P)

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考策略：短多

核心逻辑：近期市场对厄尔尼诺的讨论明显升温。从全球 7 家气象机构的预测来看，在今年的 3 季度开启厄尔尼诺天气模式的可能性较大。厄尔尼诺现象通常是对马来西亚和印尼的棕榈油产量造成负面影响的，因为它可能导致油棕花期短、花果不成熟、产量降低等后果。因此市场保持高度关注。

随着马来西亚棕榈油产量进入季节性的增产周期，市场仍将重点关注马来西亚棕榈油的出口需求变化对库存的影响。需求来看，市场预期印度将在 4 月到 6 月份期间减少近 40 万吨棕榈油进口，转而用葵花籽油取代，这将削弱印度对棕榈油的需求预期。同时，市场密切关注黑海谷物走廊的谈判进展。俄罗斯和乌克兰的局势再度变得紧张，令人担忧 5 月 18 日到期的黑海谷物出口协议续签前景，意味着乌克兰葵花籽油出口仍有一定的不确定性。这可能给棕榈油出口需求带来潜在利多影响。国内棕榈油进口持续倒挂制约进口增量。随着进口棕榈油到港压力的减轻，国内消费成为推动棕榈油库存去化的主要因素。最新数据显示，3 月份国内棕榈油表观消费同比大增 104%。二季度调和油需求增长将有望对棕榈油消费构成支撑，有利于棕榈油库存去化节奏的加快进行，从而推动国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油期价脚步的同时，表现强于国际市场，内外价差有望迎来修复。短期跌势放缓，存在反弹的需求。

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