因“五一”假期，上周A股仅有两天交易。沪综指两天来有所上涨，其余主要股指均跌。沪综指周K线录得0.34%的涨幅，报收于3334.50点。深综指、创业板综指分别跌0.88%、1.55%，科创50指数跌3.56%。

银行、保险等权重股表现较猛，故沪综指表现稍好。上市公司一季度报表已经出齐，大型国企经营表现的确相对平稳，故原本就强势的“中特估”相关央国企就走得更强。

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除了业绩相对占优这一原因外，机构资金趋利避险的动机有所增加，可能也会进一步强化权重股的强势，并使弱势股更为疲软。

对于机构投资者来说，不仅追求绝对收益，亦相当看重相对排名，否则客户就会流失，所以就无法长久坚守自己的理念与风格，有时风格就容易出现“漂移”。当排名压力达到某个临界点时，机构投资者有时候不得不跟风“抱团型”个股，或者“不假思索地”参与热门品种，“中特估”当属于前者，AI题材股属于后者。

由近期市场表现看，AI相关概念股已出现筹码松动，追涨者可能短期受损明显。现在仍然处于强势的是“中特估”品种，这些品种涨了之后的市盈率仍然较低，仍有继续参与的价值，只是空间有所收窄。

上周末消息面相对中性。外围方面，美国上周五晚间公布的4月非农就业数据中的“新增就业人数、失业率、薪资”等大多显著优于预期，所以投资者对于“美联储已达加息终点”的预期产生了动摇。就业数据强劲，尤其是薪资数据强劲，易诱发通胀，逼迫原本不太情愿加息的美联储继续加息。

数据公布后，美元立即跳涨，但涨势未能延续，不久就掉了下来，将涨幅全部回吐。美元走势看似奇怪，但细思也正常，因就业数据强劲会使利率居高不下，进而使得美国商业银行揽存更为困难，而一旦危机大面积扩散，就业早晚会受冲击。

对美联储来说，其理想状态是通过“有限的加息”将通胀压得“足够低”，通俗说就是想在“不伤筋动骨”的前提下锁住通胀。而这个问题解决起来并没那么简单，我个人觉得问题的很大一部分是出在“逆全球化”上，因为这会使得各国产品的“比较优势”无法充分发挥，所以其控制通胀的措施就颇有缘木求鱼的意味。

国内方面，上周五公布的财新中国4月服务业采购经理人指数（PMI）由3月的57.8降至56.4；4月财新制造业PMI由3月的50.0降至49。由上述数据看，我国服务业恢复情况较制造业更为明显。

稍早官方PMI指数反映的情况也类似，4月官方制造业PMI由3月的51.9降至49.2；4月官方服务业PMI由3月的56.9降至55.1。

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