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2月20日（周一），A股大涨，截至收盘，上证综指涨2.06%至3290.34点，其余主要股指涨幅略小，深综指、创业板综指分别涨1.72%、1.11%，科创50指数涨1.27%。北向资金全天净流入60.03亿元，且几乎全集中在沪股。此外，港股涨0.81%。

大盘虽呈普涨格局，但全市场A股成交额小幅增加。值得一提的是，除沪市主板有所放量外，其余三个板成交量均有所缩窄。由个股表现看，明显是大市值蓝筹品种表现较优。还有，在大市值个股中，又是市盈率偏低的品种表现相对占优。

这样的盘面特征或者暗示了上周末的“全面注册制”消息对市场构成了显著影响。全面注册制一般意味着股票供给量将增加，至少市场会产生这方面的预期。当然，更多公司退市也在市场预期之中。当市场产生上述预期后，以往那种“基于稀缺度”的炒作逻辑就会产生分化，部分求稳的资金就有可能向低市盈率的行业龙头集中。因沪市这类股占比较高，故沪市主板成交额独增。

从A股历史看，股票一直是相对稀缺的，上市资源本身就有稀缺度，不仅优质公司，甚至“壳资源”的绩差股也有稀缺度。而未来，显然前一种资源的稀缺度在某种程度上还能保留一些，后者资源会被“无限稀释”。

未来股票哪怕再多，各个行业的龙头仍能维持相对稀缺性。以白酒为例，就算有一万家新的白酒公司开张，估计也不太会影响茅台(600519)、五粮液(000858)的地位，很难抢走其市场份额。然而，排名比较靠后的白酒股可能就很难说了。同样的道理也适合许多竞争格局较平稳的行业，比如电信、电器、工程机械、房地产、保险、券商、银行等行业，但未必适合一些新兴行业，因为只有在新兴行业，那种名不见经传的公司一夜间颠覆行业龙头的事才更经常发生。

因此，投资者未来的投资思路也许就该调整一下，比如应更多地考虑向市盈率较低的行业龙头倾斜。对于一些较激进且不爱大盘股的投资者来说，那可考虑向一些科技含量较高或技术方面还不那么成熟稳定的行业倾斜，因为这类行业相对容易出现所谓的“弯道超车”情况。

大盘虽然上涨，但成交情况并不是特别理想，估计将延续震荡盘整格局。

自疫情防控政策优化以来，市场整体预期就是经济复苏，但对于复苏速度或程度的预期，各路机构有所不同，所以人们的反应就各不相同。有些投资者认为经济复苏速度还算可以，这部分投资者一般以持股为主，但也有部分投资者预期太高，故可能就有回吐行为。一般来说，外资相对积极乐观。

因此，接下来最能影响盘面的因素自然就是后续经济指标了，只有当经济指标能验证经济复苏，继续做多的资金才会有信心。

操作方面，建议投资者继续持仓观望，并伺机调整持仓结构。调仓依据可以是年报、季报预期，也可以是未来新出现的各类政策信号。对于“全面注册制”的深远影响，自然也应该纳入考量。

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关键词： 经济复苏 经济指标 创业板综 工程机械