【资料图】

下图是经济周期模型：

▲ATFX图

经济周期最开始由法国人克莱门特·朱格拉提出，其在1862年发表了著作《论德、英、美三国经济危机及其发展周期》，经过大量数据研究后，他确信周期的平均长度为9~10年，并有贯穿全书的一句话：萧条的唯一原因就是繁荣。

由于衡量经济周期最重要的就是经济指标，例如;CPI、利率、失业率、GDP增速等等，所以研究周期就是研究经济指标。在确定当前所处位置后，就可以按照周期的变动方向配置资产。美林投资时钟就是在这一理念之下诞生的实用性投资模型，让人们更加方便的理解并运用经济周期规律。

▲ATFX图

上图是美国CPI将近一百年的走势图：在1960年之前，通胀率数值变动区间大体在25%~-15%之间；1960年至1980年间，通胀率数值变动区间大体在15%~0%之间；在1980年之后，通胀率波动范围在5%~-2%的区间之内。如果说经济周期的根本就在于循环，而从美国最近一百年的历史当中，却看不到波动幅度的循环，只有无尽的涨涨跌跌，且不具有明显的均匀时间周期性，相反，涨跌的时间点非常杂乱和随机。

在资本市场中，存在三种最基本的变动方式：单边上涨、单边下跌、震荡。经济周期是将单边涨跌纳入到了震荡的框架之内，并且对涨跌幅度该出“基本相等”的预期。然而，实际情况却并非如此。比如委内瑞拉货币主权玻利瓦尔，就是在经历了98%的单边贬值之后，退出了流通市场，被强势玻利瓦尔，这就代表着旧货币已经失去了循环的基础。同样的，黄金在2000年附近时报价只有200美金上下，现如今价格高达1300美元每盎司。想要让黄金在未来跌倒200美元的价格，几乎没有可能，因为美国不可能选择大幅回购货币，这会导致美国流动性枯竭，进而经济崩溃。

所以，笔者最终的结论是，经济周期只是方向的循环，而非价格的循环。我们应当更多的关注影响标的物价格波动的“因子”，而不能盲目的认为未来只是过去的简单重复。比如原油，影响因子有库存数据、欧佩克产量、市场需求等等，任何一个因子的趋坏都会导致油价的大幅下挫。如果该因子不被修复，那么原油就不会如大众所预期的那样：因为超跌所以大涨。

ATFX以上分析仅代表分析师观点，汇市有风险，投资需谨慎

（以上分析由ATFX集团资深分析师Dean提供。ATFX不会为直接或间接使用或依赖此资料而可能引致的任何盈亏负责。）

关键词： 玻利瓦尔 经济指标 资本市场 大幅下挫