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如若探寻风险投资的本源，“冒险”本身就是它的起点，更重要的是，我们甘愿冒着风险投资，恰好是因为我们对未来本身充满信心。如今，在这永动变化的世界之中，这场冒险已然展现出了新的样式——我们愿重新探索，并坚信这样的“下注”会为我们带来投资收益的“阿尔法”。

在今天的中国的资本市场，政府力量的角色堪称“关键”，且这一股关键的力量正在不断进化，它在提供大体量产业资本的同时，也产生了巨大的产业虹吸效应。凭借着政府在产业和资本方面的治理能力，中国资本市场探索出了一套“自上而下”的发展路径，并取得了一系列举世瞩目的区域发展成就。

当我们把目光聚焦西部，四川天府新区——这个四川省高质量发展的重要动力引擎，也成为了中国资本市场的重要“能级”，它作为中国第11个国家级新区，目前已进入国家级新区第一方阵。根据党的二十大报告，“加快建设成渝地区双城经济圈”也已经被列入国家重大区域发展战略，这也为成都、天府新区带来了千载难逢的发展机遇。

由此，第16届中国投资年会·有限合伙人峰会将于12月27-28日，移师中国西部最富活力的“科创之都”四川天府新区，并将与首次举办的“2022天府创新资本论坛”共同进行。本届“年会”将以“重塑持续的冒险”为主题，盛邀手握充裕资金的市场化母基金、政府产业引导基金、上市公司、家族办公室、银行和保险资金等各类LP机构代表与国内头部GP机构共聚一堂，通过主题演讲、巅峰对话、投中十问、高级别座谈等不同形式对话，共同探索新时期克服不确定性的投·募之道，以全新的姿态再次踏上这场持续的冒险之旅。届时，本届中国投资年会将发布“投中榜·2022系列榜单”，首届“投中榜·中国西部地区最佳投资机构”也将在2022天府创新资本论坛上诞生。

进化中的中国有限合伙人

纵观中国私募股权行业的进化史，很难想象它发生在一个在改革开放和市场经济仅仅发展40余年、私募股权发展不足30年的国土上。而在这短短时间中，中国私募股权行业已经经历了多个重要的历史时期：从起步阶段外资机构主导，到本土机构登上历史舞台；从股改流通到资管新规，再到现在的注册制设立，科创板、北交所成为二级市场炙手可热的焦点。今天，经历了急速扩张的中国私募市场，已经进入了“后资管新规”的理性发展时期。

更加理性规范的资本市场自然孕育了更加专业的有限合伙人群体。他们的专业进阶首先就体现在了基金管理机构的筛选标准提高：他们对管理机构品牌知名度、过往优质的业绩、可观的管理规模、完善的管理制度，行业赛道契合程度等等方面的“既要又要还要”，已经传为行业口头禅，由此可见一斑。

更专业的的中国有限合伙人也开始选择更“主动”的资产配置方式：直投。根据投中研究院的调研，目前市场活跃LP中约有六成已经配置了直投项目，更有甚者已经将投资重点逐步转向直投。暂不论这种现象是否加剧了股权投资市场的竞争激烈程度，LP对投资本身已经显现出了不同于以往的专业技能。

“长期资本”正在进场，退出市场逐步开放

如果观察我们的“前辈”美国私募股权行业，可以观察到一个现象：美国私募股权基金早期发展中，募资端和退出端有两次重要的催化，加速了行业的发展进程。第一次是养老金入市，这为私募股权基金的发展提供了丰沛的资金，解决了行业“募资”问题；第二次是斯达克小型资本市场的设立，这加速了初创企业上市进程，也拓宽私募股权投资的退出渠道，解决了行业“退出”的问题。两次催化分别造就了美国私募股权投资行业的两次繁荣。

我国的私募股权投资行业似乎正在经历相似的过程：在募资端，险资配置私募股权基金的标准正在持续放开，私募股权基金的募集增量便有了源头活水，叠加S基金兴起为私募股权基金增加了流动性，使得LP 资金回流不再仅依赖于项目的退出，这将进一步增强私募股权基金的募资的吸引力。而在退出端，科创板的启动、注册制的落地、北交所的成立——一系列多层次渠道的构建都为私募股权基金的退出提供了更为通畅的渠道。

中国资本市场的长期资金拥有巨大的潜力，我们有理由相信，募资端的逐步开源和退出端的不断开放，将催化探索成长的中国私募股权市场成就一场新的奇迹。

在资本市场重塑一场“中国式”的冒险

这场“中国式”的冒险是同时发生在产业和资本两端的。

先看产业端。在国家政策的引导和支持下，“专精特新”、“战略新兴”、“国产替代”等等硬科技领域已经成为中国资本市场增长的重中之重，并触发了诸如 “科技赛道升温”、“科学家创业”、“ 海外高等科技人才回流”等一系列良性效应。这不仅有效对冲了国际关系方面的不确定风险，也加速了中国经济形态往更强的国际竞争力转型。

再看资本端，“国有资本”正在发挥着越来越重要的作用，产生崛起之势：以政府机构/政府平台、政府引导基金为代表的国有资本正逐渐成为我国股权投资市场的主要资金来源之一。根据投中研究院的调研，国资背景LP在已备案人民币基金中的出资稳定占比七成左右，在募资难的环境下发挥着越来越重要的资金支持作用，这将更有效的引导社会资本出资到国家战略支持的重点领域中。

专业的数据：“冒险旅程”的灯塔

“中国私募股权市场的风向标”——“投中榜”依据独立三方的专业数据，已经连续发布了16年。16年来，“投中榜”见证了中国私募股权市场的裂变与更迭，也全程陪伴投资人“冒险家”们走过行业发展的风风雨雨。

本届年会将发布2022投中榜系列的“有限合伙人榜单”和“最受关注分榜单”。榜单依托CVSource投中数据和超千家私募股权领域活跃投资机构的反馈问卷，标准化处理问卷数据，最终按照总体积分排名评选，细数2022年中国私募股权市场的动态变迁。

值得一提的是，在国有资本已经成为中国私募股权市场上最重磅的参与者和资本提供方的时代背景下，“投中榜”系列榜单首次发布“2022投中榜·国有资本榜单”，评选出“中国最佳市场导向类国有资本创业投资及私募股权投资机构”、“中国最佳市场导向类国有资本有限合伙人”、“中国最佳创业投资领域政策引导类国有资本有限合伙人”以及“中国最佳私募股权领域政策引导类国有资本有限合伙人”，用数据为资本市场勾勒出一副重要的“国有资本图谱”。

在首次举办的“天府创新资本论坛”上，投中也将以公正权威的数据和研究为依托，首次发布“投中榜·2022投资中国西部地区最佳投资机构TOP30”，表彰扎根西部的投资机构。

与此同时，投中研究院还将根据访谈调研以及CVSource投中数据的数据分析整理，发布《2022中国政府引导基金发展报告》、《2022国有资本创新发展研究报告》、以及《2022投中创业投资及私募股权投资业绩基准(Benchmark)》 ，不仅全面分析、研究政府引导基金和国有资本的运作现状以及管理模式，还将基于投中视角为机构投资者的决策提供行业研究的参考。

正如本场年会主题所呼吁的：处在和风险共生的投资行业当中，风险即是投资的来处，是投资的本源。让我们享受这场持续的冒险，在积极的永动中，感受探索世界给我们带来的奇妙体验。

12月27-28日，让我们相聚古堰流碧、青城叠翠的天府之都，共同开启这场投资的“重塑冒险之旅”。

关键词： 有限合伙人 私募股权基金 私募股权 私募股权市场