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招商证券发布研究报告称，首予绿叶制药（02186）“强烈推荐”评级，预计2022-24年净利润为8.1/11.1/14.8亿元，认为其合理估值为187亿人民币。在过去几年药品板块经过风格转变后，当前正处于过渡阶段。1.8万亿的药品终端市场内需要重视过渡阶段中能有所兑现、同时具备远期预期企业投资机会。公司坚持全球战略布局，国内率先兑现，投资价值凸显。

报告中称，在“三医联动”医疗体系下，药品板块过去几年经历在远期创新药占比提升终局预期下的创新药投资热与认识到真正Novel创新的难度及所需的时间下投资调整。该行认为，风格转变后当前药品板块正处于过渡阶段，创新药占比提升趋势不会变，但中间过渡过程可能会持续数年，Me-too/better创新市场容量的扩大更具现实意义。因此投资选择应该是在过渡阶段有所兑现、同时具备远期预期的企业。从药品终端市场容量角度，该行认为不同类型药品在临床价值的基础上均可能可以在超过1.8万亿的终端市场中寻找自身市场定位，同时带来投资机会。

关键词： 过渡阶段 投资机会 招商证券 同时具备