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高盛发研报指，该行对2023年的中国消费前景持谨慎乐观态度。利好方面，复工信号、楼市政策企稳、家庭资产负债表可控、储蓄率上升，将支持复工后消费能力回升；行业整合、公司通过优化商业模式及提高效率以改善成本结构的努力，应会带动盈利强劲复苏。不利方面，当前仍然存在部分波动因素，包括：1）消费市场在2022年下半年仍保持坚挺，为2023年带来较高对比基数；2)参考美国、日本等复苏进程，重新开放初期的复苏路径较为波动，3)在消费能力完全恢复之前的临时降价风险，直到就业市场工资通胀回归正常模式。在人口统计方面，出生率下降可能会继续损害乳制品相关产品的复苏。

该行续指，中国消费类股的股价年初至今已回调0-50%（珠宝除外，上涨15%），而MSCI中国指数回调30%。回调主要由0-60%的收益削减和0-20%的估值倍数削减造成。该行认为当前估值以反映出各种不确定性，因为多数行业的股票交易价格均处于5年历史区间的低端。根据盈利复苏、盈利可见度及定价的不确定性，该行看好啤酒、运动服饰品牌、化妆品、餐厅、调味品、餐饮及传统家电。同时看空烈酒、珠宝和婴幼儿配方奶粉(IMF)板块。

上述板块优先股清单为：

运动服饰品牌：李宁(02331)、安踏体育(02020)

餐厅：百胜中国(09987)、九毛九(09922)

家电：海信家电(000921)(00921)

啤酒：华润啤酒(00291)、百威亚太(01876)

食品：统一企业中国(00220)、康师傅控股(00322)

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