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天风证券发布研究报告指出，腾讯控股(00700)2022第三季业绩收入基本符合预期，Non-IFRS净利润结束4个季度的同比下滑重回增长，盈利复苏趋势再次得到确认。

该行认为，公司社交流量以及核心业务层竞争格局稳固，降本增效成果明显，中期基本面恢复较高增长的基础扎实。游戏开发策略调整，供给蓄势待发；视频号不仅有助稳固腾讯流量大盘，同时在广告及电商方面带来新的alpha增长潜力。重新聚焦核心业务，成熟投资有序退出，投资组合价值将有更合理体现，中性估算未来6个月左右的股东资本回报率6.7%，吸引力高。

该行预计，公司22年第四季视频号有望拉动广告同比转正，但整体收入降幅明显改善或仍需耐心，考虑到利润的低基数以及利润率的修复，该行预计22年第四季Non-IFRS净利润同比增长26%。该行预计收入增速与利润率中枢回升逐步共振，推动利润弹性恢复，预计2023/2024年收入分别为增长9%/增长11%，Non-IFRS净利润分别同比增长21%/增长15%。基于当前估值优势以及中期业绩修复趋势，中期风险收益比较高。该行给予目标价416港元，相当于2023/2024年预测市盈率估值为25倍/22倍，维持“买入”评级。

关键词： NonIFRS