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1、上周CBOT大豆偏强震荡，市场缺乏明确指引。一方面，宏观上经济衰退担忧升温，美联储加息节奏放缓，美元指数冲高回落，商品承压。另一方面，基本面来说，11月供需报告上调美豆产量但不改美豆库存紧张的预期，美豆压榨需求高，可出口量有限，卖家挺价提价意愿高。市场传言阿根廷12月或执行优惠税，类似9月，届时阿根廷大豆出口和国内销售有望增加，此外，巴西、巴拉圭11月下半月有望加入出口大军，美豆出口最优窗口逐渐缩短，买家多数选择推迟采购。预计本周美豆维持偏强震荡走势，上方压力位1500美分。

2、国内豆粕价格上涨，主流报价在5600元/吨以上。CBOT大豆坚挺、人民币汇率贬值、国内库存 紧张、需求坚挺等均提振价格。受到大豆到港不及预期影响，国内大豆周度压榨150+万吨，远低于往年同期，豆粕提货难。11月下半月部分停机油厂预计陆续恢复，11月下旬大豆到港量增加，届时大豆压榨量有望增加，大豆、豆粕库存紧张状况有望改善。关注豆粕到港情况，豆粕现货价格或顺势下滑。期货市场，豆粕价格偏强震荡，15价差反套参与。

3、 油脂方面， 北半球油料收割基本结束，南半球油料播种初期，整体预期比较乐观。目前关注点在南美，巴西预计1.5亿吨以上，阿根廷5000万吨以内。拉尼娜气候下，南美产量存在不确定性，未来两到三个月产量下调概率大于上调的概率。棕榈油产地遭遇暴雨，单周平均降水在200mm以上，局部洪涝，不利于收割，产地产量压力低。需求方面，油脂食用需求逐渐进入旺季，受限于经济需求前景影响，旺季不旺。生柴需求有望增加，重点在政策，美国、巴西等大选令政策更加扑朔。库存调整的重点在需求。替代品方面，葵油仍有不确定性，中加、中澳关系下，全球菜籽系会宽松一些，但国内存在到港不足的情况。豆油年前供给压力不大，12月大豆到港集中。考虑到后期利多题材偏多一些，油脂单边我们倾向于震荡走高中。

关键词： 油脂油料