(相关资料图)

3Q22 业绩低于我们预期 公司公布1-3Q22 业绩：收入27.68 亿元，同比增长57%，归母净利润3.80 亿元，同比增长60%；单季度来看，3Q22 收入8.13 亿元，同比增长18%，归母净利润1.38 亿元，同比增长24%，业绩不及我们预期，主要由于产品交付有所推迟。 三季度国内交付受影响，利润率同比改善。3Q22 收入环比下降30%，主要由于疫情等因素导致国内客户交付延后。3Q22 综合毛利率39.2%，同比增长6.5ppt，主要由于客户结构变化和订单质量提升。期间费用方面，3Q22管理费用率同比增加4.6ppt，主要由于股权支付费用较多，财务费用率同比减少6.3ppt，主要由于汇兑收益增加。此外，3Q22 公司资产减值损失较去年同期多计提约0.4 亿元。3Q22 净利率同比小幅提高0.8ppt 至17.0%。 合同负债显示在手订单充裕。截至3Q22 期末，公司合同负债余额为14.11亿元，较年初增加5.41 亿元，存货余额为18.66 亿元，较年初增加4.43 亿元。3Q22 公司经营活动现金净流入3.79 亿元，同比多流入2.92 亿元，主要由于订单预付款增多。 发展趋势 2022 年海外电池厂扩产恢复，海外业务布局加速。受疫情影响，2020、2021 年公司新签订单中国内客户占主导，2022 年以LG、SK 为代表的海外电池厂扩产速度加快，公司新签订单中外资客户占比修复。同时，公司在美国市场实现了业务布局和订单落地。9 月20 日，公司公告拟发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所上市，我们认为此举有望进一步提高公司的国际知名度，并帮助企业筹资实现扩产和研发布局。 盈利预测与估值 考虑疫情对交付和订单影响，我们下调2022/2023 年EPS 预测6%/13%至1.39/2.55 元。公司当前股价对应2022/2023 年39x/21x P/E。考虑盈利下调，我们下调目标价10%至66.30 元，对应2022/2023 年48x/26x P/E，有22%上行空间，维持跑赢行业评级。 风险 电池厂扩产不及预期；订单交付不及预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

关键词： 688006