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环球观察:赣锋锂业(002460):Q3锂盐量价齐升 多元布局把握未来

文章来源:和讯 东方财富证券周旭辉  发布时间: 2022-11-06 08:54:51  责任编辑:cfenews.com
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(资料图片仅供参考)

投资要点  10 月31 日,公司发布了三季报,公司前三季度营业收入276.12 亿元,同比+ 291.45% ;归母净利润147.95 亿元,同比+498.31%;扣非归母净利润138.82 亿元,同比+872.24%。公司Q3 营业收入131.68 亿元,同比+340.48%,环比+45.05% ;归母净利润75.41 亿元,同比+614.05%,环比+102.27%;扣非归母净利润58.50 亿元,同比+887.24%,环比+18.67%。  锂盐量价齐升,Q3 业绩高于预期:根据公司公告,公司Q3 归母净利润75.41 亿元,环比大幅增长。报告期内业绩高增主要锂盐价格持续走高和公司锂盐产销量的增加。1)量:报告期内,马洪四期项目产能爬坡,新增1 万吨氢氧化锂,公司锂盐产销量持续增长。基于目前锂盐需求增速远超供给增速,预计Q4 产销量将持续提升。2)价:根据同花顺数据,电池级碳酸锂Q3 市场均价为48.23 万元/吨,同比上涨339.01%,环比上涨2.35%。随着未来锂矿产能的逐步释放,以及电池级碳酸锂的市价维持在高位,公司锂盐产品利润仍有较大上升空间。  锂资源布局深远,产能成长空间巨大:根据公司公告,公司积极开发建设上游锂资源,Q3 锂矿自供比例显著提高。在长期规划中,“矿石提锂”方面,澳大利亚 Mt Marion 项目正处于扩建阶段,扩建完成后锂精矿年产能将提升至 90 万吨(折LCE 约12 万吨),非洲马里Goulamina 一期项目竣工后,年产锂精矿有望达到50.6 万吨(折LCE约6.5 万吨)。“卤水提锂”方面,阿根廷 Cauchari-Olaroz 锂盐湖合计6 万吨碳酸锂项目正加速推进。根据截至报告期公司披露的锂资源布局和产能规划,预计公司2023/2024/2025 年产能分别达9/15/20万吨LCE,既有效保障了生产经营所需的原料,又助力公司锂盐产品产销量的进一步增长。  锂电池业务扩张,业绩放量值得期待:2022 年新能源汽车行业发展迅速,目前已进入规模化快速发展新阶段。新能源汽车市场的景气将带动中国动力电池出货量快速增长。根据高工产业研究院(GGII)的统计数据,2022 年上半年中国动力电池出货量超 200GWh,同比增长超150%。在此宏观背景下,公司积极发展锂电池板块业务。在锂电池产能方面,Q3 公司锂电池的主要生产基地赣锋锂电的有效产能将达到7GWh/年,且多个锂电池项目正在筹划建设中。预计锂电池业务将成为公司核心业务之一,驱动公司利润增长。  携手下游电动汽车厂商,锂电池回收业务前景广阔:随着汽车及消费  型电子产品的使用而对退役电池处理的需求不断增加,公司开展锂电池回收业务增长潜力巨大。根据公司公告,未来公司将建立每年可回收10 万吨退役锂电池的大型综合设施。在更长期的规划中,公司通过扩充锂电池回收业务产能,在回收及再利用退役电池方公司的锂电池回收提锂产能,将占公司的总提锂产能比例的30%。可见锂电池回收业务既丰富了公司锂原料的多元化供应渠道,又进一步巩固与下游电池生产业务客户的关系,从而更深刻了解锂产品产业链,提高电池产品的竞争力。  【投资建议】  在全球锂电行业高度景气的背景下,锂盐价格高位震荡上行。随着公司盐湖和矿山产能的逐步兑现,锂资源自供的优势逐渐显现。目前马洪四期产能仍处爬坡阶段,锂盐产销量有望持续增加。此外,动力电池产品和锂电回收业务助力公司业绩高增。基于目前锂资源行业需求远大于供给,锂精矿等原料成本居高不下,我们预计2022-2024 公司归母净利润分别为190.88、206.00、224.30 亿元,EPS 分别为9.46、10.21、11.12 元,对应PE 分别为8.66、8.03、7.37 倍。我们给与“增持”评级。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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