(资料图片仅供参考)

投资要点　　10 月31 日，公司发布了三季报，公司前三季度营业收入276.12 亿元，同比+ 291.45% ；归母净利润147.95 亿元，同比+498.31%；扣非归母净利润138.82 亿元，同比+872.24%。公司Q3 营业收入131.68 亿元，同比+340.48%，环比+45.05% ；归母净利润75.41 亿元，同比+614.05%，环比+102.27%；扣非归母净利润58.50 亿元，同比+887.24%，环比+18.67%。　　锂盐量价齐升，Q3 业绩高于预期：根据公司公告，公司Q3 归母净利润75.41 亿元，环比大幅增长。报告期内业绩高增主要锂盐价格持续走高和公司锂盐产销量的增加。1）量：报告期内，马洪四期项目产能爬坡，新增1 万吨氢氧化锂，公司锂盐产销量持续增长。基于目前锂盐需求增速远超供给增速，预计Q4 产销量将持续提升。2）价：根据同花顺数据，电池级碳酸锂Q3 市场均价为48.23 万元/吨，同比上涨339.01%，环比上涨2.35%。随着未来锂矿产能的逐步释放，以及电池级碳酸锂的市价维持在高位，公司锂盐产品利润仍有较大上升空间。　　锂资源布局深远，产能成长空间巨大：根据公司公告，公司积极开发建设上游锂资源，Q3 锂矿自供比例显著提高。在长期规划中，“矿石提锂”方面，澳大利亚 Mt Marion 项目正处于扩建阶段，扩建完成后锂精矿年产能将提升至 90 万吨（折LCE 约12 万吨），非洲马里Goulamina 一期项目竣工后，年产锂精矿有望达到50.6 万吨（折LCE约6.5 万吨）。“卤水提锂”方面，阿根廷 Cauchari-Olaroz 锂盐湖合计6 万吨碳酸锂项目正加速推进。根据截至报告期公司披露的锂资源布局和产能规划，预计公司2023/2024/2025 年产能分别达9/15/20万吨LCE，既有效保障了生产经营所需的原料，又助力公司锂盐产品产销量的进一步增长。　　锂电池业务扩张，业绩放量值得期待：2022 年新能源汽车行业发展迅速，目前已进入规模化快速发展新阶段。新能源汽车市场的景气将带动中国动力电池出货量快速增长。根据高工产业研究院（GGII）的统计数据，2022 年上半年中国动力电池出货量超 200GWh，同比增长超150%。在此宏观背景下，公司积极发展锂电池板块业务。在锂电池产能方面，Q3 公司锂电池的主要生产基地赣锋锂电的有效产能将达到7GWh/年，且多个锂电池项目正在筹划建设中。预计锂电池业务将成为公司核心业务之一，驱动公司利润增长。　　携手下游电动汽车厂商，锂电池回收业务前景广阔：随着汽车及消费　　型电子产品的使用而对退役电池处理的需求不断增加，公司开展锂电池回收业务增长潜力巨大。根据公司公告，未来公司将建立每年可回收10 万吨退役锂电池的大型综合设施。在更长期的规划中，公司通过扩充锂电池回收业务产能，在回收及再利用退役电池方公司的锂电池回收提锂产能，将占公司的总提锂产能比例的30%。可见锂电池回收业务既丰富了公司锂原料的多元化供应渠道，又进一步巩固与下游电池生产业务客户的关系，从而更深刻了解锂产品产业链，提高电池产品的竞争力。　　【投资建议】　　在全球锂电行业高度景气的背景下，锂盐价格高位震荡上行。随着公司盐湖和矿山产能的逐步兑现，锂资源自供的优势逐渐显现。目前马洪四期产能仍处爬坡阶段，锂盐产销量有望持续增加。此外，动力电池产品和锂电回收业务助力公司业绩高增。基于目前锂资源行业需求远大于供给，锂精矿等原料成本居高不下，我们预计2022-2024 公司归母净利润分别为190.88、206.00、224.30 亿元，EPS 分别为9.46、10.21、11.12 元，对应PE 分别为8.66、8.03、7.37 倍。我们给与“增持”评级。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

关键词： 002460