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万科A(000002):财务结构安全 经营服务业务积极发展

文章来源:和讯 海通证券涂力磊  发布时间: 2022-10-30 10:12:11  责任编辑:cfenews.com
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(资料图)

事件:公司公告2022 年3 季报。  前三季度利润小幅增长。第三季度公司实现营业收入1307.6 亿元,同比增长25.3%;实现归属于上市公司股东净利润48.3 亿元,同比下降14.4%。其中,房地产开发业务结算面积为951.3 万平方米,同比增长28.1%,贡献营业收入1169.2 亿元,同比增长26.1%。1-9 月,公司累计实现营业收入3376.7亿元,同比增长24.4%;实现归属于上市公司股东的净利润170.5 亿元,同比增长2.2%。  利润率下行,财务结构安全。1)2022 年前三季度,公司开发业务结算毛利率由2021 年同期23.9%下降至20.7%,扣除税金及附加后的结算毛利率从2021 年同期18.7%下降至16.5%。2)截至3 季报末,有息负债金额为2943.2亿元,其中78.7%为长期负债,占比较中期提升1.1 个百分点。银行借款占比为58.6%,债券占比为26.6%,其他借款占比为14.8%。有息负债总额中无抵押无质押的融资占比为96.1%。  第三季度销售降幅收窄,土地有序补充。第三季度公司实现合同销售面积646.2 万平方米,合同销售金额993.8 亿元,同比下降14.4%和20.3%,降幅相比二季度收窄。1-9 月,公司累计实现合同销售面积1936.9 万平方米,合同销售金额3146.7 亿元,同比下降34.3%。截至9 月底,公司合并报表范围内有3900.5 万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约 6125.8 亿元。  1-9 月,公司新增27 个开发项目,权益计容规划建筑面积约303.2 万平方米。  经营服务业务积极发展。1)物业:3 季度,公司成功分拆万物云上市;2)物流:1-9 月,物流仓储业务(含非并表项目)实现营业收入29.7 亿元,同比增长42.7%。其中高标库收入15.9 亿元,同比增长11.4%,冷链园区收入13.8 亿元,同比增长111.7%;3)1-9 月,公司租赁住宅业务(含非并表项目)实现营业收入23.1 亿元,同比增长11.5%;4)1-9 月,商业开发与运营业务实现营业收入62.5 亿元(含非并表收入),同比增长10.6%,其中印力集团控股有限公司管理的商业项目营业收入为40.4 亿元,同比增长9.2%。  投资建议:维持“优于大市”评级。预计公司2022 年和2023 年EPS 在2.00和2.10 元。给与公司2022 年8-10XPE 水平,对应合理区间价值区间16.03-20.03 元,维持“优于大市”评级。  风险提示:1)涨价引发调控风险:2)行业销售不达预期风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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