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事件：2022 年10 月26 日，公司发布2022 年三季报，当期实现营业收入123.53 亿元，同比+18%；归母净利1.92 亿元，同比-47.83%。单季度看，2022Q3 实现营业收入48.25 亿元，同比+30.52%，环比+16.32%；归母净利2.91 亿元，同比+210.39%。　　点评：　　三季度养殖业景气向好，公司实现扭亏为盈。2022Q3，鸡肉销量31.13 万吨，同比+17.07%，环比+5.85%；根据公司月度销售数据测算，2022Q3 销售均价为11070 元/吨，同比+4.08%，环比+7.48%。公司7-9 月经营业绩提升显著，有效弥补了上半年的大部分亏损。随着下游餐饮行业的逐步恢复及消费旺季的到来，需求增加带动鸡肉销售均价提升，从而扭亏为盈。同时公司管理持续优化，成本端大宗原材料价格、保温费、药品费等成本项的下降，也使公司养殖成本逐步降低，公司三季度业绩向好。　　种源优势＋精细化管理全发力，保持行业领先的优势。圣农自主研发品种圣泽901，作为我国首批自主培育的快大型白羽肉鸡新品种，具备产蛋率高、料蛋比低、出栏日龄短、抗病能力强等优点。同时，圣农加强精细化管理，现有小部分鸡苗施行公母分饲，这对养殖技术和养殖现场的控制会更精准，更好得让肉鸡标准化出栏，持续保持行业领先的优势。　　受国外禽流感影响引种受阻，预计明年鸡苗出栏将下降。白羽鸡种鸡供给在今年1-9 月只有66 万套，和去年同期相比下降，且处于去化过程。5-8 月由于国外引种受阻断档，直到9-10 月恢复，预估今年从美国引种将大幅下降。因此预计明年一季度父母代种鸡出栏、明年下半年毛鸡出栏会将大幅下降。　　公司三季度食品线下板块发力，重点打造大单品及爆品。　　2022Q3 圣农继续积极在食品深加工领域发力，加大鸡肉制品的增产力度和各渠道的销售力度，子公司圣农食品销售收入增加22.21%，归母净利润增加7505.55 万元。截止目前，今年C 端整体销售额已达9 亿，已超过去年同期。其中，脆皮炸鸡、嘟嘟翅、鸡排等品类大单品销售额占C 端整体销售额比例大幅提升。三季度C 端线下开始发力，通过搭建经销商体系，深挖地方性连锁品牌超市。公司通过B 端降本增效、智能协同，来稳定公司利润率，通过C 端来提高公司盈利。　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年实现营业收入分别为162.45、190.85、206.86 亿元，归母净利为5.88、16.42、　　17.66 亿元，对应2023-2024 年的PE 为16.93、15.75x，维持“推荐”评级。　　风险提示：原材料价格波动风险；鸡肉价格波动风险；养殖行业疫病风险；自然灾害风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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