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随着三季报进入披露期，越来越多百亿级权益基金经理的三季度持仓情况浮出水面。

10月21日，中庚基金副总经理兼首席投资官、知名基金经理丘栋荣在管基金的三季报浮出水面。丘栋荣管理的中庚价值品质一年、中庚价值领航、中庚价值灵动、中庚小盘价值4只基金悉数披露了截至三季度末的运行情况。

就持仓情况来看，部分基金的前十大重仓股相较上期有较大幅度的更替，美团等前期重仓的中概互联个股在本期被减仓。不过，也有不少港股被加仓，被加仓的个股主要集中在石油石化、房地产等传统行业。丘栋荣在季报中表示，对于港股中以资源、能源为代表的价值股，以及部分互联网股和医药科技成长股，他将保持关注。港股从各个估值维度看已至历史最低水平，基于港股的系统性机会，会继续战略性配置。

具体来看，丘栋荣在管的4只基金接下来将重点关注能源、资源类公司及其下游产能、中小盘成长股和价值股、大盘价值股中的金融、地产等。同时，部分基金将关注港股中以资源、能源为代表的价值股，以及部分互联网股和医药科技成长股，另一部分基金将关注低估值转债。

减持美团，前十大重仓股大幅更替

截至三季度末，中庚价值品质一年的规模为66.33亿元，相较上一期的75.09亿元规模有小幅下滑；三季度内，该基金净值下跌8.71%。不过，截至10月20日，该基金年内仍实现了5.08%的正收益，这一业绩在同类基金中相当出色。

中庚价值领航的规模为118.19亿元，相较上一期的154.75亿元规模有小幅下滑。三季度内，该基金净值下跌10.44%。尽管如此，该基金截至10月20日的年内收益仍有1%，在同类产品中排名靠前。

中庚价值灵动的规模为36.46亿元，相较上一期23.96亿元的规模有所增长。三季度内，该基金净值下跌4.04%。

中庚小盘价值的规模为75.87亿元，相较上一期的38.2亿元规模增长较快。三季度内，该基金净值下跌6.2%。截至10月20日，该基金的年内收益在同类基金中的表现仍较为靠前。

持仓方面，中庚价值品质一年的前十大重仓中，新增神火股份(000933)、驰宏锌锗(600497)、越秀地产、苏农银行(603323)，增持中国海洋石油、中国海外发展、旺能环境(002034)，减持中国宏桥、常熟银行(601128)、美团-W。三季度期间，基金对美团的减持幅度较大，美团由该基金的第三大重仓股下降为第七大重仓股。

中庚价值领航的前十大重仓股中，新增神火股份、驰宏锌锗、越秀地产，中国海洋石油、中国海外发展、常熟银行、康华生物、苏农银行较上期有所增持，中国宏桥、美团-W较上期有所减持。美团的减持幅度较大，由上期的第四大重仓股下降至第十大重仓股。

中庚价值灵动的前十大重仓股较上期有较大更替，新增新华医疗(600587)、神火股份、川仪股份(603100)、保利发展、永茂泰、康华生物、云铝股份(000807)，苏农银行、柳药集团、常熟汽饰较上期有所减持。

中庚小盘价值的前十大重仓股也有较多更替，川仪股份、驰宏锌锗、常熟银行、神火股份、新华医疗、新点软件、顶点软件(603383)、云铝股份都是新增进入前十大重仓股行列，康华生物较上期有所增持，创业慧康(300451)较上期有所减持。

保持高仓位，继续战略性配置港股

基于基本面风险与风险溢价的资产配置策略，丘栋荣管理的几只基金在报告期内保持了相对较高的权益仓位配置。丘栋荣认为，中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。三季度，年内第三轮政策脉冲发力，超预期降息和财政金融政策支撑基建制造业投资，守住底线稳定经济大盘，在三季度末看到积极迹象。海外高通胀粘性叠加低失业率，不惜以需求为代价，美联储坚定实现降通胀目标，加息缩表保持紧节奏。利率水平至高位，分歧大于共识、利益，使得其他国家、金融市场承担了巨大的压力，基本面和资产价格的尾部风险正在发酵。

在丘栋荣看来，当前市场的位置之佳无需多言，市场存在风险多半已经反映在股价之中，即使还有未知的风险，跨期看整体概率上也占优。真正应该谨慎的还是市场存在部分估值不合理或高估的板块；以大盘成长股为代表的高估值股票有显著调整，但估值水平仍在80%分位以上。同时，他欣喜于部分成长行业的估值变得合理甚至低估。因此，可以在审慎评估风险的基础上，基于股权风险溢价水平，积极寻找估值较低、供给受限但需求平稳或扩张的价值股，以及相对低估值但景气上行的成长股，通过把握这些机会获得超额收益。港股从各个估值维度看已至历史最低水平，基于港股的系统性机会，会继续战略性配置。

对于基金的后市投资思路，丘栋荣认为，他和团队会坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面风险低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。

对于中庚价值品质一年和中庚价值领航，接下来重点关注的投资方向来自四个方面：

一是能源、资源类公司及其下游产能。国内稳增长确实在发力，能源和资源国内需求在回升，价格在显著调整后趋稳。而海外美元指数猛升、预期衰退交易显著快于现实供需，库存水平处于低位。

二是大盘价值股中的金融、地产等。看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，这类银行所处区域经济发达、产业结构好、客户相对多元化，且区域范围内占有率仍有提升空间，因此呈现出业务简单稳健，基本面风险较小且相对脱敏房地产风险暴露，估值极低但成长性较高的特征。

三是港股中资源、能源为代表的价值股，以及部分互联网股和医药科技成长股。看好的原因有三点，首先是估值便宜，其次是经营稳健且受益基本面持续改善，最后是政策预期改善、流动性风险至高位。

四是中小盘成长股和价值股，选股坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头。具体来看，首先是内外经济节奏错位，以国内需求为主的行业确定性更高；其次是计算机、电子、汽车零部件、高端制造等偏成长行业的部分中小盘成长股；最后是广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。

而对于中庚价值灵动和中庚小盘价值，基金重点关注的投资方向来自三个方面：一是中小盘成长股和价值股，挖掘低风险、低估值、且有较高成长性的中小盘标的，有存在成为大牛股的潜质；二是能源、资源类公司及其下游产能；三是大盘价值股中的金融、地产等；此外，中庚价值灵动还将关注低估值转债。

丘栋荣认为，风险资产望而生畏，部分投资者偏好转债资产，转债整体估值继续处于高位，泡沫特征较为明显，隐含回报水平较低，转债投资仅限于套利或波动性角度。

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