磷酸铁锂是万润新能源主营业务收入的主要来源。

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作者｜Stone Jin

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2022年9月29日，湖北万润新能源科技股份有限公司（以下简称“万润新能源”）正式以“688275”为股票代码在科创板挂牌上市。

截至9:35，万润新能源报于每股238.00元，市值约为202.8亿元。

成立于2010年的万润新能源在成立以来设立以来专注于新能源动力电池领域的发展趋势和需求变化，现主要为新能源汽车动力电池提供高安全性、高能量密度、高循环次数的正极材料，并向储能领域拓展。目前，万润新能源的主要产品涵盖磷酸铁锂正极材料及前驱体、锰酸锂正极材料等，收入主要则来源于磷酸铁锂正极材料的销售。

这里不妨补充一点，正极材料是锂电池的核心关键材料，其特性对于电池的能量密度、循环寿命、安全性能、性价比等具有直接影响。不论是新能源汽车相较于传统汽车的技术迭代，还是可再生能源及储能对传统能源的升级替代，锂电池正极材料将在“碳达峰、碳中和”的政策支持和市场需求驱动下，迎来更加广阔的发展空间。

2021年磷酸铁锂的产量和销量均增加超一倍

根据招股书显示：2019年至2021年，万润新能源的营收分别为7.66亿元、6.88亿元和22.29亿元；2019年和2020年，万润新能源的净亏损分别为0.73亿元和0.43亿元，2021年则实现扭亏为盈，净利润为3.53亿元。

2022年上半年，万润新能源的营收为33.95亿元，较2021年同期的6.98亿元增长386.58%；净利润为4.92亿元，较2021年同期的1.42亿元增加246.29%。

从收入构成来看，磷酸铁锂是万润新能源主营业务收入的主要来源。2019至2021年，万润新能源磷酸铁锂的销售收入分别为6.96亿元、6.20亿元和21.69亿元，占主营业务收入比例分别为92.67%、91.85%和99.05%，均超过九成。

报告期内，万润新能源主营业务规模持续扩大，产销两旺，尤其在2021年，份额最大的磷酸铁锂产量、销量均增加了超一倍——2021年，万润新能源磷酸铁锂总产量达到了3.97万吨，相较2020年的1.77万吨增长了124.29%；同期销量为4万吨，同比增长112.77%。

对于业绩实现飞跃式增长，万润新能源在招股书中表示：“主要系下游新能源汽车市场需求旺盛以及公司产销规模的扩大，带动公司营业收入大幅增长，公司归母净利润、扣非净利润随着销量和营业收入的上升而提升。”

已手握宁德时代(300750)、比亚迪(002594)、中创新航等客户

随着宁德时代“CTP”技术以及比亚迪“刀片”磷酸铁锂电池技术突破铁锂电池能量密度和续航里程后，磷酸铁锂正极材料凭借着低成本、高循环、安全性能好的优势，其市场竞争力和渗透率持续得以不断提升——根据高工产研锂电研究所(GGII)的统计数据，2019年至2021年磷酸铁锂出货量分别为8.8万吨、12.4万吨和47万吨，分别增长51.72%、40.91%和277%，市场需要呈大幅上升趋势。

另根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据统计，2021年我国动力电池产量累计219.7Gwh，同比累计增长163.4%。其中，三元电池产量累计93.9GWh，占总产量42.7%，同比累计增长93.6%；磷酸铁锂电池产量累计125.4GWh，占总产量57.1%，同比累计增长262.9%。

根据中国化学(601117)与物理电源行业协会的数据，万润新能源2020年在国内磷酸铁锂正极材料的市场占有率为13.5%，磷酸铁锂出货量排名第三。

迄今为止，万润新能源已成为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能(300014)、万向一二三、赣锋锂电等众多知名锂电池企业的供应商。

由于下游动力电池企业与正极材料企业之间建立合作的过程往往复杂且漫长，为保证原材料供应的稳定性，一般不会轻易更换供应商。这意味着，万润新能源具有优质的客户资源优势。

锂电池市场持续扩大将带动上游供应商增长

据浙商证券(601878)预测，2022至2025年全球新能车销量仍将保持30%以上的复合增速，其中中国的复合增速预计为35%，到2025年新能车销量将超过1000万辆。

在新能车销量持续上涨之下，锂电池的市场规模也随之扩大，浙商证券预计，到2025年动力锂电、消费锂电以及储能的全球年新增装机将分别达到874、94以及168GWh，合计新增装机量有望超过1000GWh。

而全球动力锂电池市场主要由中、日、韩企业所垄断，三个国家的合计装机量占全球的比例超过90%，其中中国约占据50%。

在中国，主要动力电池产商宁德时代、比亚迪、中创新航等也将在2021至2025年集中投产：宁德时代2020年率先启动扩产，2025年规划产能670GWh以上；比亚迪2021年起加速电池外供，2025年规划产能600GWh以上；以及国内二线厂商自2021年起开始大幅扩产能，仅中创新航、蜂巢能源、国轩高科(002074)三家2025年目标产能合计已超1.4TGWh……

这意味着，作为宁德时代、比亚迪、中创新航等企业供应商的万润新能源，或将顺着锂电池市场规模的扩大而进一步扩大自己的市场份额和业绩规模。

成立至今，万润新能源已获得了招银国际、星纳赫资本、湖北高投、金通汇智、万向一二三、朴素资本、启道创投、长江资本等多家机构的支持。

一投资人向《IPO早知道》表示，出手万润新能源主要出于三个维度的考虑：其一、站在产业链的视角、即从动力电池的产业链价值占比来说，正极材料是非常值得布局的领域；其二、2021年6月之后，磷酸铁锂电池的装机量开始提升，占比开始逐步超过三元电池；第三、从储能市场趋于爆发的角度来看，磷酸铁锂电池是电化学储能应用的不二选择。

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关键词： 磷酸铁锂 正极材料