9月19日，一直致力于水暖器材的设计、开发、生产、销售的万得凯，成功登陆了创业板，每股发行价格为39元人民币。当前万得凯产品主要包括各类铜制水暖阀门、管件等，广泛应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖、排污等基础设施。

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在细分领域深耕多年，万得凯已成功掌握先进的无铅铜工艺技术，无铅铜的生产效率已接近于含铅铜的生产效率。目前在全球市场上，万得凯已经是RWC、Watts、Oatey等下游知名的水暖阀门生产商。

此次成功登陆资本市场，万得凯将募集资金9.75亿元人民币，扣除发行费用后，主要用于年产10000万件阀与五金建设项目、年产4200万件阀与五金扩产项目（越南）和研发中心建设项目三大募投项目之中。

在未来的发展上，万得凯力争将公司打造成全球建筑水系统及暖通领域内技术突出，产品领先，掌控关键技术，具备规模化高端精密制造能力的一流企业。同时通过技术创新、自主品牌推动国内国际市场双驱动发展。

深耕细分市场

万得凯创立于2016年，属于通用设备制造业。其主要产品包括各类铜制水暖阀门、管件等，广泛应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖、排污等基础设施。

从2019~2021年业绩来看，尽管国际局势呈现较强的不确定性。但以外销市场为主的万得凯仍然收获了高速成长。

2019~2021年营收分别为5.12亿元、5.59亿元、7.46亿元，净利润分别为5111.36万元、7033.96万元、1.06亿元，保持了较好的成长性。

而从业务结构来看，阀门和管件是当前上市公司的两大主要业务板块，其中阀门是最大的一块业务来源，2021年阀门的营收占比高达65.04%，创过去三年来占比新高；而管件2021年的营收占比为33.53%。

从产品销售市场来看，当前万得凯的客户主要来自国外企业，产品以外销为主，2019~2021年对美国销售占公司主营业务收入的比重分别为73.10%、73.76%和65.98%，各国收入中美国业务收入占比最高。

细分领域，高成长，万得凯是如何实现的？

招股书披露，科技创新方面，万得凯建有省级高新技术企业研究开发中心，曾主持或参与制定4项国家标准、2项行业标准。截至报告期末，已获得128项专利技术，其中发明专利13项，在无铅铜产品领域具有较强的研发创新能力，自主开展无铅铜材料及无铅铜产品的研究开发，不断实现技术突破，正在主持研发浙江省重点技术创新项目一项，曾获得浙江省科技型中小企业创新称号。

在研发方面，过去三年，万得凯研发支出不断增加，为技术进步、持续创新、长期发展奠定了良好基础。

无铅化产品具备技术优势 全球市场空间广阔

从行业的角度来看，万得凯所在的水暖器材行业仍有较大的发展空间。

全球水暖器材需求市场主要集中于一些已经进入城市化后期的发达国家以及一些正处于城市化进程不断加速的新兴市场国家，水暖器材需求的驱动因素主要包括房屋维修与翻新市场及新屋建设市场。全球建筑活动稳步复苏、发展中国家快速城市化和住房项目增加、休闲旅游和旅游业增长导致酒店业强劲增长、绿色建筑法规推动建筑翻新的兴起、对住宅性能和舒适度的偏好日益增强、以及越来越多的智能产品的开发等多方面的因素都有利于水暖器材市场的增长。

美国是目前全球主要的水暖器材消费市场之一。随着2014年起美国无铅法案在全美推行，美国市场对于无铅水暖器材的需求急剧扩大。出于人们对环保与健康的重视，无铅铜制水暖器材从“弹性需求”转向“刚性需求”，使得美国市场成为技术准入门槛较高的水暖器材市场。

万得凯的主要产品为无铅铜制水暖阀门和管件，产品在连接密封性、使用稳定性和易操作性等产品性能方面形成了明显的技术优势。同时，公司在产品制造技术和工艺方面，形成了成熟稳定的锻造技术、机加工技术等，从技术工艺上保障了产品质量的一致性、稳定性，形成了明显的产品竞争优势。

目前万得凯的产品主要销售区域是美国以及欧洲国家，并正在大力开拓中国市场。根据GIA的研究，2020年，美国水暖配件消费市场容量预计为201亿美元，占全球市场份额的27.02%；欧洲市场约190亿美元，约占全球市场容量的四分之一；中国市场约为130亿美元，预计2020~2027年将以年复合增长率7.8%的速度快速增长，预计到2027年将达到219亿美元的市场规模，占全球水暖配件市场的22%。

从行业的发展趋势来看，铜制水暖器材的强制无铅化将成为未来趋势。发行人目前已经掌握了相对成熟的无铅铜工艺技术，具有很强的产品质量优势。目前，全世界只有美国强制使用无铅化，欧洲、加拿大、日韩等主要发达国家正在逐步推行无铅化，行业内预计欧洲在两三年内也将强制无铅化。万得凯产品性能符合行业发展趋势，与未来行业发展状况相匹配，具有广阔的市场空间。

募资9.75亿扩产能 国内国外双循环发展

基于未来全球市场的发展空间，此次成功IPO，万得凯从资本市场成功募集9.75亿元资金，其中5.19亿元募集资金拟投入到3大募投项目中。

万得凯方面表示，年产10000万件阀与五金建设项目拟投入募集资金4.06亿元，该项目有助于扩大公司生产规模，解决公司的产能瓶颈对公司发展的制约，同时有助于公司增加内销收入，平衡内销、外销规模，降低经营风险，是对公司现有主营业务的进一步延伸。

年产4200万件阀与五金扩产项目（越南）拟投入募集资金6860万元，通过新建产能，引进先进设备，充分利用现有技术储备，提高公司生产能力，同时在全球贸易趋势逆行的背景下，增加海外生产基地，也有助于降低公司的经营风险，是对公司现有主营业务的巩固、提升和发展。

研发中心建设项目拟投入募集资金4505.41万元，有助于公司进一步打造良好的技术研发环境，积极引进优秀技术人才，提升公司技术研发与科技创新能力，顺应行业趋势进行相关产品研发方面的技术储备与提升，保证企业未来的可持续发展。

在发展战略上，万得凯提出要坚持以发展环保实业为基础、质量管理为核心、技术创新为重点、市场需求为导向、科技信息为载体的发展理念，不断开发市场的深度与广度，满足顾客需求，超越顾客期望。

具体的发展目标上，万得凯表示，将精耕于水暖器材行业，深入细致地研究下游行业的发展趋势和产品需求，通过持续的技术创新和自主研发，不断拓展并丰富产品种类和品次，重点发展各类无铅环保产品，提升水暖器材产品系统化、集成化供应能力；逐步发展自有品牌战略，进一步向水暖器材系统应用和服务领域拓展。在巩固国际市场竞争地位的同时，大力开拓国内销售市场，力争将公司打造成全球建筑水系统及暖通领域内技术突出，产品领先，掌控关键技术，具备规模化高端精密制造能力的一流企业。

据了解，2021年起，万得凯的暖通产品主要以自主品牌通过经销商在境内销售。经销模式下，针对需求量相对较小的零散终端客户，公司通过与当地家装行业经销商建立合作关系，借助经销商在当地市场的客户资源，开拓公司暖通产品市场，通过经销商将产品销售给终端客户。

同时，主打自主品牌的暖通产品也成为万得凯切入国内市场的一个有力抓手，万得凯透露，未来，公司将继续拓展业务品种，继续加强无铅材料和无铅产品的开发，全面把握行业发展的方向，致力于提高公司产品的成套能力。同时，进一步做大做强内销板块，在暖通产品的基础上，总结经验，进一步扩展到暖通系统全系列产品，并进一步加大空调阀产品的市场开拓力度，提高市场占有率，提升公司在全球建筑水系统及暖通领域的一站式供应能力。文/王思远

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