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油料：隔日公布压榨及库存数据显示上周国内大豆压榨略有降低，但由于到港情况更差，国内大豆库存环比略减，同时，随着养殖恢复，豆粕上周提货继续边际好转，库存继续下降支撑近端价格。但展望后市，随着旧季的逐步结束，当前豆粕的成本端已经出现明显下跌以为新季压榨和进口打开利润窗口，进一步的利润窗口还需要美豆最终上市的产量以及新一年南美的种植来共同引导，但长期来看，目前的蛋白粕价格以及整体的豆系情绪，难以支持蛋白粕价格继续走强。但短期在新季合约在月差极大，主力资金需要换月的情况下，配合对新一期USDA报告的交易利多情绪还未完全释放完毕。对于新季豆粕，在当前美豆的供给逐渐确定，产量炒作窗口不断收窄的情况下，如前期报告所预估，国内豆粕利润的打开方式可能是以原材料下跌的方式给出，豆粕价格可能也会跟随原料螺旋走弱。对于菜粕，随着天气转凉现货端菜粕如果情况出现了边际好转，且当前豆菜粕价差间出现了替代利润，预期菜粕消费将会支撑其底部价格。对于蛋白粕来说，01合约当前由于高基差存在可能存在向上收敛基差的行动而短期上涨，但长期维持看空思路不变。

油脂：隔夜油脂震荡整理，整体依旧收到宏观情绪影响为主。根据昨日公布库存数据显示，上周国内植物油总库存环比略降，其中棕榈油继续环比上涨累库，豆菜油出现一定幅度的去库，库存变化的不同导致三大油脂日内价格波动不尽相同。棕榈油方面，前期利空基本兑现完毕，价格相较前期高点有明显修复，预计后市在近端供给充裕的情况下将格外关注远月的消费端的问题，期间可能伴随着对供给端如单产及出口量等微小扰动的交易情绪，如即将公布的MPOB8月报告中对单产的预估及出口变动带来的库存变动的预估。由于8月印尼出口在前10日受到出口税率未定而损失了部分的出口时间和出口量，8月的马来出口数据存在一定边际好转的可能，库存数据相应可能会出现增速上的放缓，在短期节奏上对棕榈油价格形成下方的支持令其难以继续大幅下跌。而对于豆油端，前期榨利随着豆粕端的挺价以及油脂的极速下跌而给出利润，在当前国际大豆价格不断回落的背景下，随着豆粕近月紧供给交易完毕，远月难以为继高位，豆油端价格预计继续大幅下跌的可能性逐步缩窄，可能会出现反弹以贡献部分压榨利润，且随着秋冬临近，豆油端的消费需求开始增加，消费带来的价格支持预计将进一步显现。菜油端由于俄乌葵籽及葵油供给及出口的增量而面临压力，且随着新一季的加菜籽上市，供给落实到市场，当前处在相对高位的菜油还具备向下的空间。总体来看，由于当前宏观情绪暧昧不明，交易难度较大，建议暂时观望。

关键词： 南华期货