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镍：宏观与基本面共振压制

不锈钢：减产或有加剧，需求有待复苏

【宏观及行业新闻】

菲律宾众议院小组于2022年8月24日批准了一项针对采矿业的新财政制度，预计在实施的第一年全年将产生 375 亿菲律宾比索。众议院委员会批准了一项法案，该法案提出了适用于所有现有和潜在大型金属矿山的合理化和单一的财政制度，无论其位置如何。该委员会通过了财政部的版本，该版本将“将国家对采矿业的有效税率（考虑到所有税收）从现行制度下的 38% 提高到 51%。

【趋势强度】

镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

【观点及建议】

昨日镍价收跌4.98%至165060元/吨，系宏观与基本面的共振压制。由于美联储近期释放偏鹰的表态，加息预期边际有所升温，宏观压力限制镍价上方空间。从基本面来看，国内8月开工率维持历年高位，产量环比增加1.3%，同比增加10.1%。同时，上周进口利润边际走强，有望刺激保税区及海外资源流入量增加。但是，精炼镍需求疲软，市场成交整体低迷。尽管合金行业对金川镍的消费较历年偏强，但在供给放量的驱动下，金川镍升水有所收窄，周度下行1000元/吨至4400元/吨。因此，预计资源偏紧格局的拐点逐步显现，预计镍价震荡偏弱运行，建议操作以逢高空为主。从下游不锈钢来看，昨日主力合约收涨0.16%至15340元/吨。刚性补货需求叠加供给减产加剧，高位库存出现小幅去化，但仍居历年高位，对钢价形成压制。印尼镍铁回流挤占原料市场，但国内铁厂的成本让利空间有限，铁厂通过减产保价。钢厂成本端支撑仍存，利润承压或将驱动减产加剧，钢价短期维持震荡运行。

关键词： 国泰君安期货