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棕榈油：到港预期增加 关注基差变化

豆油：关注棕榈油替代的影响

【宏观及行业新闻】

SPPOMA：8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加2.32%。外电8月26日消息，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年8月1-25日马来西亚油棕鲜果串单产较上月同期增加5.58%，出油率减少0.62%，棕榈油产量增加2.32%。

【趋势强度】

棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：-1

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

【观点及建议】

棕榈油：8-10月是马来和印尼棕榈油的传统的产量高峰期，虽然近期马来和印尼的棕榈油出口强劲（因国际市场上棕榈油性价比突出），但是市场预期印尼仍然是高库存、马来仍将继续累库，所以库存压力下产地棕榈油价格的反弹高度继续受限。阶段性来看，产地棕榈油价格目前进入区间震荡走势，震荡区间3500-4500林吉特/吨。国内棕榈油方面，继续关注棕榈油的到港情况，国内棕榈油库存小幅上升，基差继续回落，但是目前到港量仍然不高，国内棕榈油价格总体压力不大，现货基差仍在800-900元/吨；关注集中到港后棕榈油基差的变化，及对国内油脂市场的影响。

豆油：因为大豆采购量偏少，国内豆油供应有限，豆油库存继续下降；另外，进口大豆榨利仍然不佳，低库存和压榨亏损情况下，豆油的基差仍然较为坚挺。接下来，主要关注棕榈油集中到港后对豆油消费的冲击。国际豆油价格仍然较强，不过，一旦美豆确认丰产，预期将面临收割期下行压力，或带动豆油高位回落；另外，目前国际市场上豆油价格远高于棕榈油价格，这么大的价差下国际市场上豆油需求会受到影响，最终会导致国际市场上豆油和棕榈油的价差收敛。

菜油：10月份之前国内的菜油库存偏低，目前现货菜油价格坚挺，高基差推动菜油近月期货上涨，不过，由于远期加拿大新菜籽采购较多，市场认为11月份之后国内菜油供应将转为宽松，对菜油01合约有一定的压制。

原油和国际谷物价格短期偏强，对油脂构成一定支撑。基本面方面，短期内，国内三大油脂库存偏低，在棕榈油集中到港前，偏紧的供应令三大油均维持较高的基差，由于临近交割月，这同时对期货价格构成支撑；中期来看，随着全球的大豆和菜籽等油料作物供应增加，以及国内油脂供应回升，油脂仍然存在下行风险。所以，短期建议观望，等待本轮反弹行情结束后再做空。

关键词： 国泰君安期货