如果有迹象显示美联储接近结束加息周期，金价将止跌转涨。

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今年目前为止，黄金未能显示出其作为避险投资的价值，近日金价创下2021年春季以来的最低结算价，一只跟踪金矿股走势的关键指数也跌至两年多来的最低点。

不过可以肯定的是，在合适的条件下，黄金将再次向投资者证明自己的价值。

利率上升和美元走强导致金价在7月20日跌至每盎司1700.20美元，创下2021年3月30日以来的最低结算价；7月21日，金价盘中再度破位1700美元，创下1680.2美元的新低。与此同时，纽交所Arca金矿指数(NYSEArcaGoldMiners Index)近日盘中一度跌至701.80，为2020年4月以来的最低水平。

GoldSeek.com总裁彼得·斯皮纳(Peter Spina)指出，过去几年金价一直呈区间波动，区间的低端在1600美元至1699美元这个价位段，区间的高端在略低于2000美元和略高于2000美元的水平，在今年剩余时间里，金价可能会继续在这一区间内波动。

不过斯皮纳认为，如果有迹象显示美联储接近结束加息周期，金价有可能涨至、甚至突破上述区间的高端。

美国6月份CPI升至9.1%的近41年高点，高通胀引发了投资者对美联储进一步大幅加息的担忧，经济衰退风险也随之上升。

过去，投资者常使用黄金来对冲通胀造成的损失，但央行加息和美元走强削弱了黄金的吸引力。

Sprott Asset Management市场策略师Paul Wong称，黄金作为通胀对冲工具的概念诞生于近50年前，那时候的市场可以说“与当前市场几乎完全不一样”。

Wong指出，20世纪70年代，瑞士法郎和黄金是“吸引避险资金的两项主要资产”，如今，“美联储和其他央行的政策已经成为市场预期的主要驱动力，因为央行控制着流动性杠杆。”为了抗击通胀，美联储6月份宣布加息75个基点，这是1994年以来幅度最大的一次加息行动，市场目前预计美联储在下周召开的7月份会议上将再次加息75个基点。

Wong说：“在第一季度末前后，通胀和同时出现的衰退担忧开始显现，之后担忧一直在加剧，因此短期内黄金在这两个担忧的影响下出现了下跌，而且“抛售量远远超过了通胀或衰退相关消息对黄金的影响。”

Wong警告称，短期内金价还会进一步下跌，之后有可能上涨。他说：“金价可能会暂时跌至‘令人意外’的水平，有句谚语说，熊市很少会以一个哈欠和耸耸肩结束，因此投资者应该保持耐心，不要放弃投资黄金。”

目前金价还没有出现重大转向的迹象。截至7月20日，本月金价下跌近6%，今年迄今累计下跌7%。

不过，如果利率持续上升导致政府、企业和家庭的债务压力骤增，美联储将不得不放慢加息步伐并停止加息，GoldSeek.com的斯皮纳说，在这种情况下，美元将回落，“黄金投资者将开始增加头寸。”

斯皮纳表示，如果金价触底反弹，金矿股将为投资者带来机会。跟踪金矿股走势的交易所交易基金VanEck Gold Miners (GDX)今年已下跌超过20%。斯皮纳说，金矿股跌得太多了，其价格对应的是低于1500美元的金价，而金价并没有跌到这个水平。

斯皮纳认为，整个金矿板块已经“元气大伤”，“只要金价能保持在目前水平，并在之后开始再次上涨的话，金矿股就会出现大幅反弹。”

文 |《巴伦周刊》撰稿人迈拉·P·赛丰(Myra P. Saefong)

编辑 | 郭力群

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年7月21日报道“Gold Has Been a Disappointment This Year. What Could Change That.”。

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