[导读]端午节过后，下游需求回归平淡，生猪市场强势局面出现调整压力。生猪供需博弈进入相持阶段，经过4-5月的急涨之后，猪价转入平稳和震荡缓升阶段，买卖心态博弈更为突出。

端午节之后，国内生猪价格稳中窄幅波动，强势局面较节前有所弱化，7日均价15.74元/公斤，较节前微涨0.04元/公斤，而部分地区出现小幅回落。生猪期货也有类似变化，端午节后首日（6月6日）生猪期货主力合约LH2209收盘价19250元/吨，涨230元/吨，涨幅1.21%，但7日收盘18695元/吨，跌465元/吨，跌幅2.43%。

生猪经过4-5月快速上涨之后，目前盈利方面也有所改善，6月生猪价格是否还能维持强势格局，后期市场如何演绎？

生猪出栏压力减轻，养殖端维持挺价

国内生猪产能去化节奏良好，国内能繁母猪存栏量从去年6月4564万头高点去化下降，到今年4月底降至4177万头，基本接近保有量水平。伴随产能去化，出栏压力逐渐减轻，3月处于出栏量高峰阶段，4-5月出栏量较前期下降。根据Mysteel农产品(000061)监测的208家生猪养殖样本看，5月出栏量环比下降1.22%（下表），而存栏量环比下降22.37%，中期来看预计6-8月出栏压力还有一定下降空间。

Mysteel农产品监测的208家生猪养殖企业样本产能变化（5月）

样本范围	变化	能繁母猪存栏量	母猪淘汰量	生猪出栏量	生猪存栏量
综合	环比	1.86%	0.68%	-1.22%	-22.37%
规模场	环比	1.83%	-22.77%	-0.71%	0.53%
同比	-12.87%	-47.77%	18.81%	4.87%
散户	环比	2.71%	-9.34%	-15.69%	4.19%

一方面，生猪供应从明显过剩慢慢转向基本平衡，养殖端对中期市场预期向好，养殖端普遍保持一定压栏现象，加上二次育肥操作，对当前猪价形成一定支撑。根据Mysteel调查的141家规模场，5月规模场生猪出栏完成率98%，一方面本身出栏压力不大，另一方面存在小幅压栏情况，而6月计划出栏量有增有减，但整体来看，计划量比5月小幅下降1.05%，养殖端在出栏进度有更好把控。

另一方面，由于进入消费淡季，肥猪需求疲弱，标肥价差倒挂，部分地区屠宰企业大猪体重标准从300斤降到280斤，过度压栏也带有风险，在目前养殖端开始扭亏为盈背景下，养殖端经过适度压栏后会有出栏，加上猪源整体供应并不紧缺，从这点来看，猪价后期上涨动力减缓，期间也会回落调整。

猪肉消费恢复平淡，对猪价牵制增强

端午节对猪肉提振作用基本上是昙花一现，端午节之前白条订单稍有好转，但在竞争压力下猪价按兵不动，部分高价还出现小幅回调。

端午节过后，白条订单减少，屠宰开工率普遍下降。6月6日上海钢联(300226)监测81家定点屠宰企业，日屠宰量在141113头，较节前2日下降9.60%；7日屠宰量122688头，下降3.83%。

4月以来猪价维持偏强态势，但猪肉需求偏淡、屠宰行业本身竞争激烈等原因，猪肉价格处于被动跟涨状态，与猪价上涨难以同步。图上看出，5-6月毛白价差有所扩大，屠宰加工利润亏损程度也有所加重。5月屠宰平均加工利润107.83元/头，较4月平均利润-79.93元/头亏损扩大27.9元/头。

端午节之后，白条走货减慢，加上盈利困难，企业基本很少再主动分割入库，屠宰企业开工率降低，对猪价带来较大牵制。夏季到来，瓜果蔬菜较多，猪肉尤其肥猪消费处于季节性淡季，7月学校放假之后，后期需求或仍有回落。

观点：Mysteel认为目前猪价基本合理回归，下游需求对猪价表现较强抵抗，养殖与屠宰博弈进入相持阶段，猪价很难再出现前期较强上涨势头。中远期来看，养殖端博弈力量仍稍占优势，随着时间的推移，预计猪肉只能向下游用户转嫁猪价。6月生猪稳中偏强，但涨势减缓，中后期高位区间窄幅整理，预计生猪均价小幅升至16.00元/公斤附近。

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