注册制新股破发潮后，在新股报价回归理性的背景下，新股市场终于迎来久违的大涨！

5月17日，在创业板上市的新股普蕊斯开盘涨近50%，随后逐渐拉升，最高涨幅超70%，截至午间收盘，普蕊斯报76.55元，涨63.57%，总市值45.93亿元。普蕊斯本次发行的市盈率为48.75倍，显著低于其行业近一个月静态市盈率70.89倍。

证券时报记者观察发现，近期注册制新股发行节奏有所放缓，经过市场博弈后，新股报价普遍低于行业市盈率，甚至有新股发行市盈率只有16倍。

分析人士指出，在资本市场改革进一步深化，价值投资理念盛行的背景下，新股定价逐渐回归理性。新股报价出现分化，这也是市场选择的结果，对于基本面好的企业，市场更愿意给更高的估值，基本面一般的企业，市场给予低估值也无可厚非。

普蕊斯上市大涨

注册制新股上市首日大涨，投资者对新股破发的担忧有所缓解。

5月17日，普蕊斯在创业板上市，开盘涨49.57%，随后逐渐拉升一度涨超70%，截至午间收盘，普蕊斯报76.55元，涨63.57%，总市值45.93亿元，按午间收盘价计算，投资者中一签收益接近1.5万元。

普蕊斯本次IPO采用定价发行，发行价格为46.80元/股，对应市盈率为48.75倍，显著低于其行业近一个月静态市盈率70.89倍。

普蕊斯是一家提供SMO服务的企业，公司主营业务为向国内外制药公司、医疗器械公司及部分健康相关产品的临床研究开发提供SMO服务。据其招股书显示：“具体而言，公司通过委任项目经理和CRC组成的项目团队，开展前述SMO全流程服务，确保临床试验过程符合GCP和研究方案的规定，并与申办方（以制药公司、医疗器械公司为主）、临床试验机构（以医院为主）、研究者（通常为医生）、CRO进行有效的沟通，推动临床试验的进程”。

财务数据显示，2018年至2021年，普蕊斯实现营业收入分别为19284.09万元、30354.47万元、33529.06万元和50296.67万元，其中2019年至2021年分别同比增长57.41%、10.46%和50.01%；同期，普蕊斯实现归母净利润分别为3027.97万元、5235.59万元、3531.65万元和5776.90万元，经营业绩整体呈增长趋势。

今年一季度，公司营收增长24.43%为12,086.95万元，但归母净利润下滑0.19%为975.86万元。公司预计，2022年1-6月实现营业收入25,300万元至28,200万元，同比增长12.62%至25.53%；预计实现归属于母公司股东的净利润2,000万元至2,240万元，同比减少34.64%至18.05%。

公司表示，今年上半年业绩预计下滑主要系2022年初以来我国深圳、吉林、上海、北京等多个地区由于新冠肺炎疫情的反复或变异毒株的出现与蔓延，对当地医疗机构的正常运营与临床试验开展造成一定困难。新冠肺炎疫情的相关情况均对公司主要从事的SMO业务的开展产生了一定程度的不利影响，从而影响公司的经营业绩情况。

公司表示，目前，我国正在加大力度对新冠肺炎疫情进行有效地防范与控制，但随着变异毒株的出现与蔓延，预计短期内新冠肺炎疫情对公司业务经营的不利影响无法完全消除；即使新冠肺炎疫情能够在短期内得到有效控制，此前疫情突发导致的项目执行效率下降、成本费用增加等，也意味着未来公司的业务经营将在一定时间内处于恢复期。若未来新冠疫情持续发展，可能进一步对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。

注册制新股发行市盈率普遍走低

经历4月以来破发潮后，注册制新股发行市盈率正在快速走低。

证券时报记者梳理发现，近期发行的注册制新股市盈率都普遍低于行业市盈率。具体来看，今年来创业板新股发行市盈率此前多数在行业市盈率以上，但近期发行的创业板新股发行市盈率均低于行业市盈率。

5月6日，中科江南、普蕊斯在深市创业板发行上市。中科江南采用网下机构询价方式定价，最终确定的发行价格为33.68元，发行市盈率为24.36倍，明显低于其披露的行业市盈率45.23倍。

普蕊斯采用定价发行方式发行，最终确定的发行价格为46.8元，发行市盈率为48.75倍，也显著低于其行业近一个月静态市盈率70.89倍。

5月11日，东田微、瑜欣电子在深市创业板发行上市，两公司均采用定价发行方式发行。东田微确定的发行价格为22.92元，发行市盈率为30.06倍，低于披露的行业市盈率32.22倍。瑜欣电子确定的发行价格为25.64元，发行市盈率为25倍，也低于其披露的行业市盈率26.95倍。

5月17日，菲菱科思在深市创业板发行上市，公司也采用定价发行方式发行。菲菱科思确定的发行价格为72元，发行市盈率为24.07倍，低于其披露的行业市盈率31.13倍。

科创板新股也出现类似情况，发行市盈率此前与行业市盈率贴近，但近期明显低于行业市盈率。思特威采用网下机构询价方式定价，最终确定的发行价格为31.51元，发行市盈率为32.14倍，贴近其披露的行业市盈率33.56倍。

必易微也采用网下机构询价方式定价，最终确定的发行价格为55.15元，但其发行市盈率为16.24倍，大幅低于其披露的行业市盈率41.66倍。

打新投资者逐渐返场

近期注册制新股发行节奏相比往常明显放缓，但打新投资者已经逐渐返场。

东田微、瑜欣电子近日公布的数据显示，网上打新投资者均在1000万以上，而中科江南此前公布的网上打新投资者为963万，普蕊斯为928万。创业板打新投资者今年最低曾降至909万，随着新股定价回归理性，百万打新投资者回归。

科创板的打新投资者也在逐渐返场，思特威近期公布的数据显示，网上打新投资者有405万，而今年最低时，科创板新股网上打新投资者只有320万，相当于，近期有将近百万打新投资者回归。

不过，网下参与询价配售的机构仍然较少，思特威初步询价参与机构为255家，但入围的投资者只有49家。必易微初步询价参与机构也只有254家，最终199家机构入围。

上海证券研究指出，从港股和美股成熟市场来看，新股破发事实上已为“常态”。随着注册制改革下打新红利逐渐释放，后续“询价新规”规范下，A股市场新股定价日趋市场化。

华金证券表示，新股定价主导权可能开始向二级市场让渡，定价博弈预计进行中。新股开板市盈率在发行市盈率抬升背景下不仅未升、甚至还略微下降，打新收益更被降至注册制实施以来最低，新股定价主导权可能正逐渐向二级市场让渡，二级倒逼一级发行定价做出修正成为可能。

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