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国金证券:给予火星人增持评级

文章来源:证券之星  发布时间: 2022-04-26 13:55:46  责任编辑:cfenews.com
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2022-04-26国金证券股份有限公司谢丽媛,贺虹萍对火星人进行研究并发布了研究报告《集成灶龙头持续领跑,利润端超预期》,本报告对火星人给出增持评级,当前股价为31.79元。

火星人(300894)

业绩简评

4 月 25 日, 火星人发布 22 年一季报, 22Q1 实现营收 4.51 亿元,同比+29.22%;实现归母净利润 0.60 亿元,同比+35.92%, 实现扣非归母净利润 0.51 亿元,同比+38.25%。 收入符合预期,业绩略超预期。

经营分析

收入端看, 一季度公司集成灶延续高景气度,根据奥维云网,一季度火星人集成灶线上线下销额分别同比+28.2%、 56.9%,增速领先行业。 2 月底,公司举办加盟商年会,并发布包括集成灶、集成水槽、 燃热等十余款新品,有望助力后续收入增长。

利润端看, 22Q1 公司净利率为 13.33%,同比+0.66%, 考虑到一季度通常举办经销商大会、 新品发布等活动,为营销旺季,销售费用投放较高,而收入往往更多在后续季度兑现,因此 Q1 净利率低于全年平均水平, 环比下降符合预期,同比仍有小幅提升。 22Q1 毛利率为 44.2%,同比-3.2pct, 销售费用率为 23.3%,同比-2.4pct, 剔除会计准则变动影响, 22Q1 毛销差同比-0.8pct, 预计主要是原材料涨价影响,降幅已环比缩窄。公司 Q1 管理/研发/财务费用率同比分别-0.7pct/+0.9pct/+0.1pct, 期间费用率相对稳定。

营运能力: Q1 销售商品收到现金 4.7 亿元,与收入吻合, 公司现金流情况良好。应收账款与应收票据余额为 8433.3 万元,应收账款周转天数为 14天,周转良好稳健,存货为 2.5 亿元,存货周转天数为 87 天,维持稳定。盈利预测&投资建议

集成灶行业渗透率提升持续验证, 公司为行业第一梯队,随着后续集成灶放量高增,叠加水洗类第二增长曲线逐步开启,收入有望延续高增,规模优势有望推动盈利能力稳中有升,长期看好。我们预计 2022-2024 年公司营收分别为 30.6、 40.5、 54.0 亿元,同比分别增长 32.2%、 32.2%、 33.2%,预计2022-2024 年公司归母净利润分别为 5.0、 6.7、 9.0 亿元,同比分别增长34.2%、 33.0%、 33.8%, EPS 分别为 1.24、 1.65、 2.21,当前股价对应2022-2024 年 PE 分别为 25.3x、 19.0x、 14.2x,维持“增持”评级。

风险提示

集成灶渗透率提升不及预期;行业竞争加剧风险;原材料价格上涨风险;限售股解禁风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.7%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.6亿,根据现价换算的预测PE为27.6。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级18家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为43.39。证券之星估值分析工具显示,火星人(300894)好公司评级为4.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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