2022-04-24中国银河证券股份有限公司陈柏儒对奥瑞金(002701)进行研究并发布了研究报告《主业稳健发展，多元化布局贡献业绩增量》，本报告对奥瑞金给出买入评级，当前股价为4.95元。

奥瑞金(002701)

事件：公司发布2021年年度报告。报告期内，公司实现营收138.85亿元，同比增长20.22%；实现归母净利润9.05亿元，同比增长19.68%；基本每股收益0.37元/股。其中，公司第4季度单季实现营收32.54亿元；实现归母净利润0.79亿元。

原材料价格大幅上涨，带动毛利率下行。报告期内，公司综合毛利率为15.53%，同比下降4.26%。公司毛利率有所下滑，主要是因为：报告期内，受到疫情、产业结构调整和限产限电等因素，全年铝、铁原材料价格及加工费均大幅上涨，公司直接材料成本同比上升30.23%。

费用管控成效凸显，净利率同比微降。报告期内，公司费用明显改善，期间费用率为8.13%，同比下降2.59%。其中，销售费用率为1.15%，同比下降0.51%；管理费用率为4.02%，同比下降1.18%；财务费用率为2.6%，同比下降0.72%；研发费用率为0.36%，同比下降0.18%。净利率方面，受限于毛利率下降，报告期内公司净利率为6.46%，同比下降0.11%。

持续巩固主业优势，业务拓展打开未来成长空间。公司金属包装产品及服务业务实现营收121.97亿元，同比增长17.95%。其中，三片罐业务方面，公司核心客户红牛纠纷趋于稳定，并绑定奶粉行业优质龙头，未来将持续受益于奶粉行业成长及国产化趋势；二片罐业务方面，公司持续深化客户合作，同时，伴随二片罐行业供求关系改善，盈利能力有望好转。灌装业务方面，公司实现营收1.86亿元，同比增长13.54%，公司深度绑定红牛、元气森林、可口可乐等知名品牌，报告期内，已拥有6家灌装基地，年产能超20亿罐。同时，公司基于“包装+”战略发展，推出自有品牌快消产品，包括“犀旺”运动营养饮料、“元养物语”系列功能饮料及预制菜产品，未来有望贡献业绩增量。

投资建议：公司为我国金属包装龙头企业，不断推进产品和服务创新，拓展业务版图，看好公司未来发展，预计公司2022/23/24年能够实现EPS0.41/0.49/0.56元/股，对应PE为12X/10X/9X，维持“推荐”评级。

风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)李鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.92%，其预测2021年度归属净利润为盈利8.33亿，根据现价换算的预测PE为14.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为7.11。证券之星估值分析工具显示，奥瑞金（002701）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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