20日沪镍延续震荡偏强走势，主力合约2205收于233780元/吨，较上一交易日下跌2.52%。今日镍价回落主要受两方面因素影响：一是宏观方面，国际货币基金组织(IMF)下调经济增长预期并就通胀上升发出警告，引发需求担忧，工业品价格普遍回落，市场情绪转弱；此外，美联储官员鹰声嘹亮，美债收益率攀升，叠加日元持续走弱，美元指数101高位持稳，亦令有色金属价格承压。二是昨日伦镍维持震荡运行，未出现大幅上涨，内外价差已有修复，如我们前期观点预期，沪镍续涨动力不足。

当前基本面仍是供应偏紧及低库存格局，需求有恢复预期。供应端，短期内因进口窗口仍关闭，纯镍、镍豆现货资源偏紧的状况延续，电解镍现货升水坚挺，高冰镍产量仍未达预期，上期所镍库存持续去库，全球低库存状态持续已久。需求端，硫酸镍减产、不锈钢延续累库状态，实际需求偏弱，不过近期随着上海复工复产工作推进，特斯拉、上汽及相关制造企业复工，新能源需求或逐步改善。综合而言，沪镍上涨态势暂缓，不过国内外供应偏紧及低库存仍支撑镍价，短期或维持高位震荡，后续关注伦镍走势及进口修复情况。

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