2022-04-20东方证券股份有限公司张斌梅对海大集团(002311)进行研究并发布了研究报告《海大集团定增点评：大股东全额认购，坚定看好公司未来》，本报告对海大集团给出买入评级，认为其目标价位为83.74元，当前股价为61.55元，预期上涨幅度为36.05%。

海大集团(002311)

核心观点

公司发布 2022 年度非公开发行 A 股股票预案，发行价格为 45.09 元/股，发行股票数量不超过 3327 万股，募集资金总额不超过 15 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金。

控股股东全额认购增发，坚定看好公司未来。 本次非公开发行由公司控股股东薛华先生全额认购，发行后薛华及控股股东海灏投资将合计持有公司 55.7%的股份。本次发行的股票自发行结束之日起 18 个月内不得转让，显示出控股股东积极看好公司长远发展前景，并对公司发展给予大力支撑，提振团队经营信心。

资本开支较大，缓解资金压力。 2022 年 Q1 公司资产负债率达 60.98%，处于上市以来的历史高点。为持续母猪场建设、新增饲料产能、扩大种苗动保业务， 2022 年公司将保持大额资本开支，或对现金流产生一定影响。通过非公开发行，公司有效缓解现金压力，优化资产负债结构，降低资产负债率水平，提升盈利能力和抗风险能力。

股价处于低位，提振市场信心。 股价处于低位，提振市场信心。截止 4 月 19 日，公司收盘价为 60.85 元，当前对应 22 年 PE 为 31.5x，动态市盈率略低于历史平均水平。定增有利于提振二级市场信心，对股价形成有力支撑

盈利预测与投资建议

公司饲料主业保持稳健增长，养殖业务已经触底，随着下半年养殖行情恢复，公司业绩或有较大改善空间。 我们预计 2022-2024 年公司归母净利润 32.09/47.86/60.58亿元，同比增加 101%/49.2%/26.6%。 我们沿用 FCFF 估值，目标价 83.74 元，维持“买入”评级。

风险提示

饲料需求下降风险、生猪价格波动风险、消费需求下滑超预期、海外业务不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券(000776)钱浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.4%，其预测2022年度归属净利润为盈利32.17亿，根据现价换算的预测PE为31.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为77.06。证券之星估值分析工具显示，海大集团（002311）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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