2022-04-20浙商证券股份有限公司王华君对杭叉集团(603298)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评：一季度收入同比增长8%，电动化战略全面提速》，本报告对杭叉集团给出买入评级，当前股价为13.23元。

杭叉集团(603298)

投资要点

一季度收入同比增长8%，归母净利润同比下降14%

2022Q1公司实现收入36.0亿元，同比增长8%，环比增长3%；实现归母净利润1.9亿元，同比下降14%，环比增长12%；实现扣非净利润1.9亿元，同比下降15%，环比增长31%。2022Q1公司营收增长符合预期，季度盈利能力有所改善。

2022Q1公司实现毛利率15.3%，同比下降3.4pct.，环比提升8.4pct.；实现净利率5.5%，同比下降1.4pct.，环比下降0.1pct.，公司原材料成本管控效果显现，单季度毛利率明显改善。2022Q1公司经营活动产生现金流2.3亿元，同比下降47%，环比提升12%，经营活动产生现金流同比下降较多主要系公司存货备货增加、现金支付比例上升所致。

新能源化+海外市场将成公司成长新动能，成立合资公司加码智能物流

新能源：行业电动化趋势下，公司积极转换增长动能，推出自主研发XH系列重工况高压锂电专用车（2-3.8t），进一步扩展新能源产品型谱，攻克了锂电叉车在重工工况的施工难题。依托在新能源领域超前的布局和研发制造能力，2021年公司外销Ⅰ类和Ⅱ类锂电车型同比增长两倍以上，锂电池产品市场占有率继续领跑行业。

海外扩张方面：公司计划新建澳大利亚、巴西销售子公司，与美国、德国、泰国、加拿大、荷兰五个海外子公司形成联动，完善三层级国际服务网络。凭借新能源产品在性价比、交货时间、规格品种等方面的强竞争力打开海外市场，2021年公司出口产品同比增长近70%。智能物流：公司依托传统叉车、智能叉车深厚的技术积累，拟成立杭叉奥卡拉姆合资公司，加大智能物流装备布局。2021年公司智能物流业务营收同比增长近50%，新增项目同比增长1.5倍以上。

叉车行业整体销量保持较好态势，公司新能源叉车引领行业发展

2022年1-2月全行业叉车销量为15.5万台，同比增长33%；其中今年2月叉车销量达7.1万台，同比大增71%，叉车需求保持旺盛态势。2021年叉车全行业销量为110万台，同比增长37%；国内销量为78万台，同比增长27%；出口销量32万台，同比增长74%，出口增速远高于国内增速。2021年行业锂电叉车总销售量为33万台，同比增长106%，渗透率达42.3%，较2020年提升9.9个pct。

2021年公司实现叉车销量24.8万台，同比增长20%；实现电动叉车销量10.9万台，同比增长55%，其中，新能源叉车销量突破6万台，同比增长超100%，公司新能源叉车进程引领行业发展。

盈利预测与估值

预计公司2022-2024年可实现净利润10.3/11.7/13.4亿元，同比增长13%/14%/15%，对应EPS为1.19/1.35/1.55元，对应当前PE为11/10/9倍，维持“买入”评级。

风险提示

制造业投资低于预期；原材料价格大幅波动；行业竞争格局恶化

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)刘荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.4%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.87亿，根据现价换算的预测PE为11.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.46。证券之星估值分析工具显示，杭叉集团（603298）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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